>> 長江證券-電氣設(shè)備行業(yè)周報：2024H1電力設(shè)備出口表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異-240724
| 上傳日期： |
2024/7/24 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
鄔博華,曹?；?/a>,司鴻歷 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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周專題：2024H1電力設(shè)備出口表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異
7月20日，海關(guān)總署發(fā)布24年6月出口數(shù)據(jù)。從2024年上半年電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異，表明海外電力設(shè)備需求持續(xù)景氣。其中，電表2024H1月出口52.48億元，同比增長4.64%；變壓器出口196.27億元，同比增長27.86%，開關(guān)設(shè)備出口149.54億元，同比增長5.84%；成套開關(guān)出口484.75億元，同比增長6.19%；線纜出口1051億元，同比增長9.08%；絕緣設(shè)備出口62.69億元，同比增長10.18%。核心品種液體變壓器、電表、高壓開關(guān)柜、電纜、繞組線等均在上半年保持較高出口水平，我們依然看好我國電力設(shè)備出口中長期趨勢。
風(fēng)光儲：結(jié)構(gòu)景氣+環(huán)節(jié)分化，重點推薦逆變器板塊
光伏方面，本周表現(xiàn)較為強勢，結(jié)構(gòu)景氣+環(huán)節(jié)分化特征明顯，新興市場需求同比增速持續(xù)維持40%-50%，逆變器、跟蹤支架等供需相對良好。結(jié)合近期逆變器中報預(yù)告超預(yù)期，月度排產(chǎn)環(huán)比提升，后續(xù)“新興市場旺季效應(yīng)+歐洲市場去庫加速”有望強化向上趨勢，當(dāng)前時點重點推薦逆變器，同時建議關(guān)注排產(chǎn)提升帶來的輔材及主鏈的修復(fù)機會。
儲能方面，24H2海外大儲訂單進入交付階段，需求爆發(fā)逐步得到兌現(xiàn)，價格和盈利顯著好于國內(nèi)，預(yù)計在出貨和盈利層面帶來較大彈性，當(dāng)前海外大儲行業(yè)壁壘仍在提高，競爭格局預(yù)計進一步集向龍頭集中。國內(nèi)大儲H2同樣是出貨高峰，亦有望在費用端帶來彈性。
風(fēng)電方面，重點推薦板塊投資機會：1）國內(nèi)項目進展的悲觀預(yù)期已反應(yīng)充分，并且隨7月國內(nèi)海風(fēng)項目加速啟動交付，有望迎來催化；2）海風(fēng)出海有望打開未來空間，貢獻中長期增量。
新能源車：短期靜待旺季排產(chǎn)拐點，中期盈利修復(fù)大勢不改
短期板塊核心矛盾是排產(chǎn)改善的時點，中期來看產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善的大勢不改，更多關(guān)注節(jié)奏變化。從排產(chǎn)維度看，5-7月是行業(yè)相對平淡，與車市處于淡季、國內(nèi)儲能年中并網(wǎng)、5-6月去庫等因素有關(guān)，排產(chǎn)高位波動是符合預(yù)期的；6-7持續(xù)去庫下判斷7月排產(chǎn)將趨于穩(wěn)定，并于8-9月隨終端需求增長進入旺季。其次，本輪鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的盈利修復(fù)時點、幅度會好于預(yù)期，核心假設(shè)一是產(chǎn)業(yè)鏈仍存在產(chǎn)品差異化，尤其是有產(chǎn)品升級的環(huán)節(jié)；二是在直接融資收緊、銀行負債擴張難度加大、低盈利分位下，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴張將會趨于謹慎，有利于盈利修復(fù)的高度。
電力設(shè)備：電網(wǎng)聚焦特高壓、數(shù)字化、出口三大方向
電網(wǎng)方面，24年內(nèi)需、外需景氣確定，當(dāng)前板塊多方向高景氣延續(xù)，6月國內(nèi)電網(wǎng)投資進一步加速，即為驗證；考慮后續(xù)招標、海外財報等催化，我們繼續(xù)重點推薦特高壓、數(shù)字化、出口三大方向：1）特高壓存在柔直換流閥價值量和中長期規(guī)劃等多維度催化；2）數(shù)字化方面，國網(wǎng)提出數(shù)智化堅強電網(wǎng)，招投標有望快速增長，驗證未來景氣度；3）1-6月海關(guān)總署的變壓器、開關(guān)、電表出口增長較快，驗證海外景氣。同時，考慮到未來配電網(wǎng)建設(shè)升級的潛在必要性和需求，建議重視配用電未來發(fā)展機遇。6月制造業(yè)PMI有所波動，自動化建議重視潛在拐點。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)需求低于預(yù)期；2、市場競爭加劇風(fēng)險
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