>> 華西證券-有色金屬行業(yè)-海外季報(bào)：Pilbara Minerals 2024Q2產(chǎn)量同比增長(zhǎng)39%至22.62萬(wàn)噸，單位運(yùn)營(yíng)成本(CIF)同比下降26%至483美元／干噸-240725
| 上傳日期： |
2024/7/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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季報(bào)重點(diǎn)內(nèi)容:
生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況
1）產(chǎn)銷量
2024Q2鋰輝石精礦產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的22.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)26%。銷售量環(huán)比增長(zhǎng)43%（出貨產(chǎn)品平均品位為SC5.3），同比增長(zhǎng)34%，達(dá)到23.58萬(wàn)噸。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)得益于P680初級(jí)選礦設(shè)施的充分利用以及回收率的大幅提高。
本季度鋰加工回收率為72.2%，而上一季度為65.3%?；厥章侍岣呤怯捎诠S穩(wěn)定性和運(yùn)行時(shí)間的提高，這得益于主要生產(chǎn)設(shè)施性能的優(yōu)化以及一系列舉措的實(shí)施，包括使用移動(dòng)破碎和選礦設(shè)施。移動(dòng)破碎和選礦設(shè)施將持續(xù)到2024Q3，以支持P680破碎和選礦設(shè)施的產(chǎn)能爬升。
2）單位運(yùn)營(yíng)成本
由于本季度產(chǎn)量和銷量的增加，按離岸價(jià)格計(jì)算的單位運(yùn)營(yíng)成本（不包括運(yùn)費(fèi)和特許權(quán)使用費(fèi)）比上季度增加了12%，達(dá)到591澳元/噸（390美元/噸）。
按到岸價(jià)計(jì)算的單位運(yùn)營(yíng)成本為733澳元/噸（483美元/噸），環(huán)比下降了7%，單位運(yùn)營(yíng)離岸價(jià)成本的下降部分被因平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格和銷售量的增加而導(dǎo)致的特許權(quán)使用費(fèi)的增加所抵消。
3）銷售價(jià)格
2024Q2鋰精礦的預(yù)計(jì)實(shí)際銷售價(jià)格為840美元/噸（中國(guó)到岸價(jià)，基于SC5.3），環(huán)比上漲4%。按SC6.0等值計(jì)算，鋰精礦的平均預(yù)計(jì)銷售價(jià)格為960美元/噸（中國(guó)到岸價(jià)）。
在本季度末，Pilbara Minerals完成了與兩個(gè)主要承購(gòu)客戶的價(jià)格審查，相對(duì)于當(dāng)前的定價(jià)公式，定價(jià)結(jié)果有所改善，預(yù)計(jì)將在三季度實(shí)現(xiàn)。
財(cái)務(wù)情況
與上一季度相比，收入增長(zhǎng)58%，達(dá)到3.05億澳元，反映出銷售量環(huán)比增長(zhǎng)43%，平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格環(huán)比增長(zhǎng)4%。
資產(chǎn)負(fù)債表狀況強(qiáng)勁，6月底現(xiàn)金余額為16億澳元。2024Q2現(xiàn)金減少1.56億澳元，主要是由于P680和P1000擴(kuò)建項(xiàng)目的持續(xù)資本支出，兩個(gè)項(xiàng)目均按計(jì)劃和預(yù)算進(jìn)行。
盡管平均實(shí)現(xiàn)價(jià)格較低，為840美元/干噸，但二季度的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金利潤(rùn)（定義為從客戶處獲得的收入減去運(yùn)營(yíng)成本支出）仍達(dá)到1.23億澳元，為強(qiáng)勁的正值。減去資本化礦山開發(fā)成本和維持性資本支出后的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金利潤(rùn)也為5,900萬(wàn)澳元。
投資活動(dòng)方面，二季度現(xiàn)金資本支出總額為2.42億澳元，應(yīng)計(jì)資本支出總額為2.99億澳元。其中包括與P680和P1000項(xiàng)目相關(guān)的增長(zhǎng)資本支出約1.72億澳元、新項(xiàng)目和改進(jìn)項(xiàng)目支出約6,300萬(wàn)澳元、資本化礦山開發(fā)成本約3,200萬(wàn)澳元以及持續(xù)資本支出約3,200萬(wàn)澳元。二季度的現(xiàn)金流出來(lái)自融資活動(dòng)和外匯影響6,300萬(wàn)澳元。
在開發(fā)項(xiàng)目情況1）P680項(xiàng)目
隨著新的P680破碎和選礦設(shè)施于2024Q2投入使用，施工繼續(xù)按計(jì)劃和預(yù)算進(jìn)行。選礦設(shè)施的第一批礦石于2024年7月第一周產(chǎn)出，目前已開始提升產(chǎn)能，預(yù)計(jì)全面提升產(chǎn)能將于2025Q1完成。
2）P1000項(xiàng)目
2024Q2末項(xiàng)目進(jìn)度完成60%，P1000項(xiàng)目將使鋰精礦年產(chǎn)能提高至100萬(wàn)噸，第一批礦石計(jì)劃于2024Q3產(chǎn)出。
3）中游示范工廠項(xiàng)目
繼續(xù)按計(jì)劃和預(yù)算推進(jìn)，詳細(xì)設(shè)計(jì)和長(zhǎng)周期項(xiàng)目已取得進(jìn)展，施工工作已于2024Q2開始，計(jì)劃于2025Q2實(shí)現(xiàn)第一批鋰鹽生產(chǎn)。
4）與POSCO的合資氫氧化鋰工廠
2024Q2，韓國(guó)光陽(yáng)POSCOPilbara Lithium Solution Co. Ltd.(PPLS) 4.3萬(wàn)噸氫氧化鋰(LHM)化工廠的1號(hào)生產(chǎn)線產(chǎn)量提升取得了重大進(jìn)展，2號(hào)生產(chǎn)線的主要建設(shè)工程基本完工。
1號(hào)生產(chǎn)線的產(chǎn)能提升工作正在按計(jì)劃進(jìn)行，目標(biāo)是在2025Q1實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。2024Q2，技術(shù)和電池級(jí)氫氧化鋰的初始產(chǎn)量已生產(chǎn)完成，1號(hào)生產(chǎn)線在6月份實(shí)現(xiàn)了額定產(chǎn)能的45%。
2號(hào)生產(chǎn)線的主要建設(shè)工程在本季度基本完工，調(diào)試活動(dòng)預(yù)計(jì)將于2024年下半年按計(jì)劃開始。2號(hào)生產(chǎn)線的產(chǎn)能提升計(jì)劃于2025年開始，預(yù)計(jì)在調(diào)試完成后12至18個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)。
鋰鹽加工商生產(chǎn)的電池級(jí)鋰鹽通常需要鋰電池和正極客戶的認(rèn)證，這一過(guò)程通常需要長(zhǎng)達(dá)12個(gè)月的時(shí)間，并且必須在購(gòu)買商業(yè)數(shù)量的電池級(jí)產(chǎn)品之前完成。1號(hào)生產(chǎn)線生產(chǎn)的電池級(jí)LHM的認(rèn)證過(guò)程已于二季度與兩家韓國(guó)客戶展開，目前正在與多方就商業(yè)數(shù)量的銷售協(xié)議進(jìn)行談判。
5）P2000項(xiàng)目
公司發(fā)布了P2000預(yù)可行性研究(PFS)的結(jié)果，該研究確定，公司全資擁有的Pilgangoora礦山的生產(chǎn)能力可以擴(kuò)大到每年200萬(wàn)噸以上，鋰輝石精礦的品位為5.2%。預(yù)計(jì)這種擴(kuò)張將使前十年的年均產(chǎn)量達(dá)到約190萬(wàn)噸，在產(chǎn)能提升后的前六年內(nèi)，年均產(chǎn)量將超過(guò)200萬(wàn)噸。
公司現(xiàn)有的Pilgangoora礦石儲(chǔ)量完全支撐著P2000的生產(chǎn)狀況，礦山的修訂壽命(LOM)為23年。
P2000項(xiàng)目需要在Pilgangoora建造一個(gè)新的整礦浮選廠，預(yù)計(jì)資本支出為12億澳元（精確度為-20/+30%）。新工廠將補(bǔ)充Pilgangoora項(xiàng)目現(xiàn)有的選礦流程。預(yù)計(jì)擴(kuò)建將為股東創(chuàng)造巨大價(jià)值，P2000增量?jī)衄F(xiàn)值（NPV）為26億澳元，增量?jī)?nèi)部收益率（IRR）為55%。
P2000選項(xiàng)將進(jìn)一步鞏固Pilbara Minerals作為全球最大的純鋰生產(chǎn)商的地位。P2000項(xiàng)目的時(shí)間安排將取決于下一階段可行性研究的成功結(jié)果、項(xiàng)目審批情況以及最終投資決策（FID）時(shí)的市場(chǎng)前景
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