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上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)：供強(qiáng)于需
　　●供給端，1-6月，規(guī)上工業(yè)增加值累計(jì)同比6.0%、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)累計(jì)同比4.9%。需求端，1-6月，社零總額累計(jì)同比3.7%、固投累計(jì)同比3.9%（制造業(yè)亮眼、房地產(chǎn)拖累）、出口累計(jì)同比3.6%。
　　● 6月，CPI/PPI當(dāng)月同比分別為0.2%/-0.8%。“量價(jià)背離”也表現(xiàn)為名義GDP增速已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度低于實(shí)際GDP增速，GDP平減指數(shù)已連續(xù)五個(gè)季度為負(fù)值。
　　房地產(chǎn)有望企穩(wěn)：銷售同比增速或會好轉(zhuǎn)
　　● 2024年1-6月，全國新建商品房累計(jì)銷售4.8億平米，累計(jì)同比-19.0%（前值-20.3%）。其中，住宅銷售4億平米，累計(jì)同比-21.9%（前值-23.6%）。
　　● 6月，30城商品房成交面積環(huán)比升23%，主要受“517新政”帶動。盡管6月同比仍為-20%，但7月開始基數(shù)下降，同比增速有支撐。未來房地產(chǎn)需求端放松或?yàn)榇髣菟?，政策支持下地產(chǎn)銷售有望延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢。
　　地產(chǎn)新看點(diǎn)：消化存量住房、支持地方收儲
　　4月政治局會議提出“統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施”，5月央行提出“支持地方國企以合理價(jià)格收購已建成未出售商品房”，6月國常會指出“繼續(xù)研究儲備新的去庫存、穩(wěn)市場政策措施”。
　　●截至6月末，全國住宅現(xiàn)房出清周期為22.5個(gè)月，現(xiàn)房待售面積累計(jì)同比23.5%；重點(diǎn)60城住宅出清周期28.6個(gè)月，其中三四線城市超30個(gè)月?！?17新政”后可能還將有接續(xù)政策舉措出臺，方向上或側(cè)重“去庫存+保障房建設(shè)”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　●美國通脹回落速度不及預(yù)期。美國當(dāng)前勞動力市場依舊強(qiáng)勁，通脹水平仍處高位，若回落不及預(yù)期或引發(fā)美聯(lián)儲態(tài)度偏鷹，中美國債利差進(jìn)一步倒掛或使我國利率下行空間有限。
　　●國內(nèi)政策落地不及預(yù)期。可能導(dǎo)致房地產(chǎn)市場繼續(xù)承壓，進(jìn)而影響實(shí)體需求和信心，風(fēng)險(xiǎn)或向房地產(chǎn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，影響相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。
　　●消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。消費(fèi)恢復(fù)斜率相對偏緩，若相關(guān)政策力度較小或推進(jìn)速度較慢，可能繼續(xù)使消費(fèi)承壓，居民存款明顯增加，整體經(jīng)濟(jì)的活力下降。
　　●國際地緣摩擦超預(yù)期。地緣政治擾動一方面或引發(fā)避險(xiǎn)情緒升溫，可能導(dǎo)致黃金價(jià)格以及避險(xiǎn)貨幣的上漲，從匯率層面引發(fā)波動，導(dǎo)致部分發(fā)達(dá)國家貨幣政策存在不確定性；另一方面，原油價(jià)格可能上漲，引發(fā)通脹上行，導(dǎo)致美聯(lián)儲降息可能較難落地。