>> 中誠信國際-當前地方政府債券發(fā)展現(xiàn)狀、面臨問題及建議：三中全會后如何看地方政府債券發(fā)力？-240725
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
閆彥明,汪苑暉,袁海霞 |
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黨的二十屆三中全會明確提出“健全政府投資有效帶動社會投資體制機制”“合理擴大地方政府專項債券支持范圍，適當擴大用作資本金的領域、規(guī)模、比例” “完善政府債務管理制度”等要求，為后續(xù)政府投融資、地方債務管理等指明了方向，本文基于地方政府債券發(fā)展現(xiàn)狀及當前面臨的問題，結(jié)合三中全會部署提出了相關建議。
上半年地方政府債券市場運行的五大特點
發(fā)行偏慢、規(guī)模為近三年最低，新增專項債進度不足四成：上半年共發(fā)行地方債3.49萬億元，同比下降20.04%，二季度有所加快但進度仍偏慢，新增專項債發(fā)行1.49萬億元，完成限額進度39.14%
化債重點省份再融資債占比較高，貴津再發(fā)逾300億特殊再融資債：重點省份中寧夏、貴州、天津、遼寧、云南、青海、內(nèi)蒙古、重慶8省再融資債占比超六成，其中寧夏上半年僅發(fā)行再融資債，貴州、天津二季度再度發(fā)行合計345.66億元特殊再融資債
發(fā)行期限持續(xù)縮短，10年及以上期限占比回落：上半年地方債加權平均發(fā)行期限12.69年，10年及以上期限占比同比回落至63.14%
發(fā)行利率波動下行，10年以上期限下行幅度超50bp：上半年地方債加權平均發(fā)行利率2.46%，同比下降51.75bp；長端下行幅度更大
新基建領域支持加大，但資本金作用仍待發(fā)揮：信息網(wǎng)絡建設等新基建領域及生態(tài)環(huán)保領域?qū)ｍ梻急却蠓黾樱煌瑫r有近400億元專項債用作項目資本金，占全部新增專項債的9%
當前地方政府債券發(fā)展面臨的四大問題
上半年地方債及財政支出進度整體偏慢、被動緊縮，穩(wěn)投資效應或受限，上半年基建投資增速較去年同期回落1.8個百分點至5.4%
審計報告披露資金閑置、挪用等問題仍存，且民營資本參與度不足。根據(jù)中誠信國際估算，上半年1.49萬億新增專項債實際撬動基建投資約1.70萬億，撬動能力仍待提升，專項債使用效率仍待提升
有效項目儲備仍較不足，專項債收益整體偏低。上半年超七成專項債項目本息覆蓋倍數(shù)不到2倍，項目儲備不足問題逐漸顯現(xiàn)
政府債務結(jié)構(gòu)仍待優(yōu)化，債務付息壓力凸顯。國債與地方債、地方一般債與專項債的結(jié)構(gòu)仍有優(yōu)化空間，地方還本付息壓力較大，上半年地方債付息規(guī)?；虺?000億元、同比增長近10%
展望及建議
發(fā)行預測：年內(nèi)約4萬億地方債待發(fā)行，三季度將迎來發(fā)行高峰
三季度新增債發(fā)行節(jié)奏將加快、規(guī)?；虺f億
三季度再融資債發(fā)行規(guī)模或近萬億，同時特殊再融資仍有發(fā)行空間
建議：需加快發(fā)行、提高效率，可視情況適時調(diào)升年內(nèi)赤字、提高國債及一般債比重
加快新增專項債發(fā)行使用進度，進一步加大投資撬動，并加強多部門協(xié)調(diào)，完善申報使用機制及配套設施建設，加快形成實物工作量
研究年內(nèi)調(diào)升赤字、增加一般債額度的可行性，以增加中央財政赤字為主，并適度增加地方一般債額度，加力穩(wěn)增長并提升資金效率
強化合格項目儲備及全流程風險監(jiān)控，需以項目數(shù)量與質(zhì)量為核心強化項目儲備，并做好全流程風險監(jiān)控，強化常態(tài)化監(jiān)管
專項債將支持保障性住房土儲項目并創(chuàng)新投向“存量政府投資項目”，但仍需關注資金實際使用效果以及未來償債壓力
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