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策略摘要
　　商品期貨：養(yǎng)殖（豆菜粕、生豬），其他中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　7月底國內(nèi)迎來重要會議。宏觀基本面來看，6月制造業(yè)PMI環(huán)比持平；6月金融數(shù)據(jù)中性，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，總量數(shù)據(jù)參考意義下降，分項(xiàng)中居民和企業(yè)部門貸款環(huán)比回升，政府新增債券環(huán)比略有回落。6月中國出口保持強(qiáng)勁，當(dāng)月同比增長8.6%，前值為7.6%，其中電子產(chǎn)品，汽車，家具家電，紡織服裝，機(jī)械設(shè)備等行業(yè)出口仍強(qiáng)勁。7月18日三中全會公布公報(bào)，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期略有提振，7月22日央行宣布下調(diào)公開市場7天期逆回購操作利率和LPR報(bào)價(jià)，7月25日打出降息組合拳，下調(diào)MLF利率，有利于加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，仍需關(guān)注后續(xù)商品實(shí)物工作量的驗(yàn)證。
　　美聯(lián)儲9月降息計(jì)價(jià)快速走高。7月至今美國6月非農(nóng)不及預(yù)期，以及6月CPI不及預(yù)期，使得美聯(lián)儲9月降息計(jì)價(jià)有所走高。但風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)異常：貴金屬和有色表現(xiàn)異常，顯示這輪計(jì)價(jià)開始搶跑我們所測算的降息歷史情境，需要關(guān)注海外資產(chǎn)價(jià)格或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱推動美聯(lián)儲降息的情境，降息靴子落地后再企穩(wěn)回升的路徑。美聯(lián)儲主席鮑威爾“鴿聲大作”提振降息預(yù)期，稱最近三份通脹數(shù)據(jù)“相當(dāng)不錯(cuò)”，無需等到降至2%就可降息。美國二季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值增長2.8%，增幅高于預(yù)期值2%，前值為1.4%，美國第二季度的經(jīng)濟(jì)增長速度超過預(yù)期。歐洲央行7月按兵不動；歐元區(qū)7月PMI不及預(yù)期。
　　關(guān)注“特朗普交易”，特朗普遭遇突發(fā)事件，后續(xù)來看特朗普勝選概率明顯上升。結(jié)合歷史回溯和政治主張來看，“特朗普交易”利好黃金；對原油影響多空摻雜，最后仍需通過平衡表來進(jìn)一步確認(rèn)；若財(cái)政政策進(jìn)一步擴(kuò)張，則有利于整體商品情緒。美國總統(tǒng)拜登官宣退出2024年總統(tǒng)競選，并轉(zhuǎn)而支持現(xiàn)任副總統(tǒng)哈里斯，目前看哈里斯將延續(xù)拜登的政治主張，美國副總統(tǒng)哈里斯發(fā)表聲明說，她已獲得足夠支持成為民主黨總統(tǒng)候選人，但最終仍需要民主黨代表大會確認(rèn)。
　　商品分板塊來看。黑色板塊受地產(chǎn)預(yù)期平淡影響，整體偏震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，美國目前土壤墑情良好，豆菜粕等待天氣信號確認(rèn)。貴金屬和有色方面，本次美聯(lián)儲降息計(jì)價(jià)下的價(jià)格走勢異常，貴金屬受益于“特朗普交易”，但受到整體商品價(jià)格走跌影響，貴金屬也出現(xiàn)明顯補(bǔ)跌，需要等待美聯(lián)儲降息靴子落地之后再逢低做多。能源和化工整體偏震蕩判斷，但若地緣局勢動蕩則會成為走強(qiáng)信號，近日需關(guān)注俄烏和談進(jìn)度是否會給原油帶來利空因素。
　　 ■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）