>> 華泰期貨-銅日報：利率下調(diào)疊加特別國債影響，銅價或逐步止跌-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點
■銅市場分析
期貨行情：
7月25日，滬銅主力合約開于74,800元/噸，收于73,030元/噸，較前一交易日收盤下降2.42%。當日成交量為175,351手，持倉量為180,626手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于73,550元/噸，收于74,150元/噸，較昨日午后收盤上漲0.58%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日受銅價連連下行影響，市場現(xiàn)貨成交多以剛需為主。早市盤初持貨商報主流平水銅貼水20元/噸-平水價格，好銅如金川大板報升水10元/噸，貴溪銅報升水20元/噸。持貨商因月差收窄仍然積極噸部分成交，好銅報貼水20元/噸-貼水10元/噸部分成交。至上午11時前現(xiàn)貨市場逐漸冷清，成交表現(xiàn)平平拋售倉單貨源，現(xiàn)貨升水逐漸下調(diào)。進入主流交易時段，主流平水銅報貼水40元/噸-貼水30元/。
觀點：
宏觀方面，據(jù)金十訊，美國二季度GDP錄得2.8%，高于預期的2%，利率期貨繼續(xù)定價對美聯(lián)儲9月份開始降息的押注，預計2024年余下的每次會議都將降息。此外，6月PCE物價指數(shù)錄得2.9%，高于預期。國有四大行均官宣下調(diào)存款利率，一年期定期存款利率調(diào)整至1.35%。此外，國家發(fā)改委、財政部稱，將會統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。
礦端方面，上周銅精礦現(xiàn)貨市場繼續(xù)維持活躍，且現(xiàn)貨主流成交的加工費繼續(xù)上行，市場主流成交近月及四季度船期貨物。貿(mào)易商的報盤活躍度保持穩(wěn)定，且可成交繼續(xù)上行。供需端暫時維持穩(wěn)定，船期基本維持正常，冶煉端或有更大規(guī)模減產(chǎn)風險。整體而言，現(xiàn)貨TC維持上行趨勢，部分市場參與者認為現(xiàn)貨TC有繼續(xù)上行的空間。周內(nèi)現(xiàn)貨TC價格上升至5.75美元/噸。此外，巴拿馬政府報告，它將與加拿大第一量子礦業(yè)公司（First Quantum Minerals）展開會談，討論自2023年底起關(guān)閉的巴拿馬科布雷礦（Cobre Panamá）對環(huán)境的影響。
冶煉方面，上周國內(nèi)電解銅產(chǎn)量25萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸。7月國內(nèi)冶煉廠檢修少，二季度檢修影響產(chǎn)量的企業(yè)也在積極追產(chǎn)，其他冶煉廠維持正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比增加。而根據(jù)世界金屬協(xié)會周內(nèi)報道稱，2024年1-5月，全球精煉銅產(chǎn)量為1,175.67萬噸，消費量為1,165.56萬噸，供應過剩10.11萬噸
消費方面，據(jù)Mysteel訊，上周銅價震蕩下跌，周五盤面下跌幅度較為明顯，隨著銅價走跌，下游新增訂單量回升較多。由于主流品牌升水同樣上漲幅度較大，加工企業(yè)仍更傾向于采購低價大貼水貨源，主流品牌接貨需求相對有限，且下游市場仍存進一步看跌后市情緒，提前補庫備貨意愿仍相對不高，但整體市場需求有所提振。
庫存方面，LME庫存較前一交易日下降0.23萬噸至23.94萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.20萬噸21.90萬噸。SMM社會庫存下降2.62萬噸至35.87萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價收于7.27，較前一交易日基本持平%。
總體而言，CSPT給出的3季度TC指導價為30美元/噸，雖然近期現(xiàn)貨TC繼續(xù)維持上行趨勢，不過對于國內(nèi)冶煉企業(yè)而言，仍難保證利潤，因此后市依然存在減產(chǎn)風險，但另一方面下游消費亦無明顯改觀，庫存并未出現(xiàn)去化，故當下銅品種或仍將陷于震蕩格局中，不過目前在銅價走弱后，可以有套保需求的企業(yè)可以適當開始逢低買入。
■策略
銅：中性
套利：跨期反套
期權(quán)：暫緩
■風險
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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