>> 信達(dá)證券-粉筆(2469.HK)利潤穩(wěn)定增長，考試錯期影響收入-240726
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
范欣悅 |
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事件：公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，24H1，實現(xiàn)收入超過16.1億元、同減4.3%以內(nèi)，實現(xiàn)凈利潤超過2.55億元、同增超過212.9%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤超過3.27億元、同增超過13.5%。
點評：
剔除事業(yè)單位考試錯期影響，估計收入小幅增長。事業(yè)單位聯(lián)考筆試時間從往年的5月提前至3月30日，根據(jù)我們的統(tǒng)計，共20個省/地區(qū)參加；而今年公務(wù)員省考聯(lián)考的時間安排在3月16~17日，共24個省參加，兩項考試有18個省/地區(qū)時間非常接近，影響公司事業(yè)單位序列的收款和收入。我們估計若剔除錯期影響，公司收入小幅增長。
盈利能力顯著提升。按照盈喜的收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤的下限計算，凈利率達(dá)到20.3%、同增3.2pct。公司通過技術(shù)和AI賦能，師資利用效率和師均收入不斷提高，帶來盈利能力的顯著提升。
投資建議：公司中報業(yè)績符合預(yù)期，若剔除事業(yè)單位考試錯期影響，估計收入小幅增長，并通過技術(shù)賦能不斷提升盈利能力，交付利潤的穩(wěn)定增長。從行業(yè)來看，我們認(rèn)為需求端依然強(qiáng)勁，供給端中小機(jī)構(gòu)出清速度或略低于我們的預(yù)期，但未來仍會呈現(xiàn)頭部集中的趨勢?；谥?jǐn)慎性考慮，我們調(diào)整公司2024~26年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測至5.58/6.84/8.22億元，當(dāng)前股價對應(yīng)估值10x/8x/6x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；行業(yè)競爭格局變化的風(fēng)險；考試時間變化的風(fēng)險。
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