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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司擬發(fā)行H股獲批備案，正式上市逐步臨近，2024年公司有望落地對(duì)于外幣池以及海外投資的部分規(guī)劃，加速海外發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們維持24-26年預(yù)測。預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤為370.2/398.8/432.6億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為5.31元、5.72元、6.20元，同比+10%/8%/8%。
　　事件：2024年7月23日，證監(jiān)會(huì)國際合作司發(fā)布美的集團(tuán)境外發(fā)行上市備案通知書，該公司擬發(fā)行不超過6.51億股境外上市普通股并在香港聯(lián)合交易所上市，發(fā)行后約占公司總股本8.5%。
　　回顧家電AH股價(jià)歷史，家電龍頭折價(jià)率偏低。以2024.7.23收盤價(jià)計(jì)算，目前AH同股同權(quán)上市的家電公司，海爾智家H股（6690.HK）折價(jià)率為17.3%、海信家電（0921.HK）折價(jià)率為22.7%。在148家AH兩地上市企業(yè)中，折價(jià)率處于倒數(shù)第6、8水平。近三年來，在市場環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定時(shí)，海爾智家、海信家電H股折價(jià)率最小值分別為1.8%、14.8%?？缧袠I(yè)對(duì)比，參考中國中免H股發(fā)行情況，22年8月25日發(fā)行價(jià)158港元，相較24日A股折價(jià)率約30%。我們認(rèn)為美的集團(tuán)H股上市也將對(duì)港股市場補(bǔ)充優(yōu)質(zhì)消費(fèi)、制造業(yè)上市資產(chǎn)標(biāo)的，預(yù)計(jì)市場相對(duì)青睞，給予同樣較低折價(jià)率。假設(shè)美的H股發(fā)行價(jià)參照現(xiàn)價(jià)85折，折合56.9港元/股，預(yù)計(jì)合計(jì)募資規(guī)模370.42億港元。
　　EPS攤薄對(duì)股息率影響偏低。假設(shè)2024年公司維持23年61.63%的分紅比例，按照我們對(duì)于公司2024年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)H股發(fā)行后，EPS攤薄影響下，公司股息率為4.8%，依舊有較強(qiáng)吸引力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AH股價(jià)差過大下套利行為引起股價(jià)波動(dòng)、地產(chǎn)下行拖累家電內(nèi)需