>> 方正中期期貨-石油化工日度策略-240725
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
大小： |
5473KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽,封曉芬,隋曉影 |
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原油：
【行情復(fù)盤】
今日國內(nèi)SC原油高開震蕩走跌，主力合約收于585.50元/桶，-0.41%，持倉量-787手。
【重要資訊】
1、俄羅斯能源部：向歐佩克提交了補償方案，俄羅斯將在2024年10月至11月期間對超額的石油產(chǎn)量進行補償性減產(chǎn)。俄羅斯在6月份的石油產(chǎn)量超過了歐佩克+的配額，但自4月份以來，產(chǎn)量一直在下降。將在2024年4月至2025年9月期間抵消超額產(chǎn)量。將在7月份全面履行石油產(chǎn)量要求。
2、根據(jù)歐佩克聲明，2024年上半年伊拉克的超額石油產(chǎn)量約為118.4萬桶/日。俄羅斯上半年的超額石油產(chǎn)量達(dá)到了48萬桶/日。
3、美國至7月19日當(dāng)周EIA原油庫存-374.1萬桶，預(yù)期-158.3萬桶，前值-487萬桶。戰(zhàn)略石油儲備庫存+69萬桶，前值+65萬桶。庫欣原油庫存-170.8萬桶，前值-87.5萬桶。汽油庫存-557.2萬桶，預(yù)期-39.1萬桶，前值+332.8萬桶。精煉油庫存-275.3萬桶，預(yù)期+24.9萬桶，前值+345.4萬桶。國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1330.0萬桶/日不變。商業(yè)原油進口687.1萬桶/日，較前一周減少16.6萬桶/日。原油出口增加22.2萬桶/日至418.6萬桶/日。煉廠開工率91.6%，預(yù)期93.5%，前值93.7%。
【市場邏輯】
市場定價美國政局變化，風(fēng)險資產(chǎn)集體承壓，但EIA庫存全面下降對油價形成一定支撐，三季度原油供需結(jié)構(gòu)依舊偏緊，油價持續(xù)回調(diào)壓力不大。
【交易策略】
SC原油短線震蕩偏弱為主。
瀝青：
【行情復(fù)盤】
期貨市場：今日國內(nèi)瀝青期貨高開震蕩，主力合約收于3562元/噸，0.11%，持倉量-9257手。現(xiàn)貨市場：今日國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨小幅走跌。當(dāng)前國內(nèi)重交瀝青各地區(qū)主流成交價：華東3720元/噸，山東3565元/噸，華南3690元/噸，西北4250元/噸，東北3895元/噸，華北3550元/噸，西南3805元/噸。
【重要資訊】
1、供給方面：山東部分煉廠停產(chǎn)，開工負(fù)荷預(yù)計小幅下滑。根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計，截止2024-7-24日當(dāng)周，國內(nèi)81家樣本企業(yè)煉廠開工率為26.5%，環(huán)比下降1.5%。而根據(jù)隆眾對96家企業(yè)跟蹤，6月份國內(nèi)瀝青總產(chǎn)量為202.21萬噸，環(huán)比下降26.6萬噸，降幅11.63%；同比下降57.16萬噸，降幅22.04%。7月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬噸，環(huán)比下降7.2萬噸，降幅3.33%。
2、需求方面：近期南方等地天氣好轉(zhuǎn)帶動公路項目施工啟動，瀝青道路需求有所釋放，但資金層面仍是制約因素，而近期北方地區(qū)降雨有所增加，對道路施工形成抑制，但整體需求面邊際改善。
3、庫存方面：根據(jù)隆眾資訊的統(tǒng)計，截止2024-7-25當(dāng)周，國內(nèi)54家主要瀝青企業(yè)廠庫庫存為114.4萬噸，環(huán)比下降1.6萬噸，國內(nèi)104家貿(mào)易商庫存為266.7萬噸，環(huán)比下降3萬噸。
【市場邏輯】
成本端跌勢放緩，瀝青自身供需矛盾有限。
【交易策略】
瀝青短線震蕩修復(fù)，觀望為主。
高低硫燃料油：
【行情復(fù)盤】
周四FU、LU下行。燃油2409合約價格收跌1.64%，收于3351元/噸，持倉量-1717手；低硫燃油2410合約價格收跌0.74%，收于4138元/噸，持倉量-3508手；截止7月24日收盤，9月合約內(nèi)外價差升水27.02美元/噸。
【重要資訊】
1.據(jù)金聯(lián)創(chuàng)開工率計算公式顯示，對全國地?zé)?9家煉廠裝置統(tǒng)計，截止到7月25日，全國地?zé)掗_工率為63.04%，較上周跌0.56個百分點。
2.據(jù)金聯(lián)創(chuàng)測算，截止到2024年7月24日，地?zé)捈庸みM口原油理論利潤至86元/噸，加工海洋原油理論利潤至-130元/噸，加工勝利原油理論利潤至-592元/噸。
3.美國至7月19日當(dāng)周EIA原油庫存減少374.1萬桶，市場預(yù)期為減少158.3萬桶；當(dāng)周EIA汽油庫存大幅減少557.2萬桶，市場預(yù)期為減少39.1萬桶；當(dāng)周EIA精煉油庫存減少275.3萬桶，市場預(yù)期增加24.9萬桶。
【市場邏輯】
EIA庫存超預(yù)期去庫，原油價格有所支撐，但近期依舊偏弱。燃料油方面，低硫前期國內(nèi)相較于外盤估值過低，前日有所修復(fù)，但基本面依舊缺乏實質(zhì)驅(qū)動；高硫旺季需求依舊支撐價格，同時三季度歐佩克存在供給收緊預(yù)期；而伴隨歐佩克產(chǎn)能釋放和旺季結(jié)束，四季度或?qū)⒊袎骸Ｄ壳暗透吡騼r差處于歷史低位，但短線基本面差異不支持其大幅走擴，中長線可關(guān)注價差反彈的套利機會。
【交易策略】
成本端震蕩偏弱，LU國內(nèi)有超額修復(fù)跡象，后續(xù)有一定回落可能，短線可適當(dāng)擇時空配，亦可關(guān)注內(nèi)外價差套利；FU預(yù)計走勢震蕩。中長期逢低做多低高硫價差套利。
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