>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-240725
| 上傳日期： |
2024/7/26 |
大?。?/td>
| 5789KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
豆一：利多驅(qū)動不足，豆一期價預(yù)計筑底震蕩為主。近期東北地區(qū)大豆供應(yīng)主要依賴于大豆的儲備拍賣，整體而言中游和下游大豆貨源偏多，南方優(yōu)質(zhì)豆源相對緊俏，豆一暫無明顯交易機會，暫時觀望為主。
豆二：我國近期大豆到港量較多，大豆庫存和豆粕庫存均處于歷史同期高位，近期的進口大豆拍賣成交極低，也反映著國內(nèi)榨油豆階段性供應(yīng)寬松的狀態(tài)還在持續(xù)?；久娣矫鎭砜?，2024年6月中國進口大豆1111.4萬噸，環(huán)比著增108萬噸，同比+10.75%。豆二預(yù)計繼續(xù)筑底震蕩為主；
花生：新季花生種植面積預(yù)計同比增加10.36%，至近年高位水平。產(chǎn)區(qū)天氣方面，河南南部、山東局部近期降水偏多。進口花生后續(xù)到港量預(yù)計仍處于近年同期低位。近期受產(chǎn)區(qū)天氣，以及貨源成本較高影響，持貨商存挺價情緒，現(xiàn)貨價格偏強運行，但新季花生上市時間逐步臨近，現(xiàn)貨繼續(xù)反彈幅度預(yù)計有限。短期關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣對單產(chǎn)預(yù)期的影響、大宗油脂油料價格走勢。已有多單可考慮逢高止盈離場，期價壓力位9200-9350，支撐位8500-8600.
豆油:7-8月國內(nèi)大豆到港數(shù)量處于近年同期高位，到港預(yù)估月均1000萬噸以上，國內(nèi)豆油延續(xù)季節(jié)性累庫存預(yù)期。美豆單產(chǎn)預(yù)期是后續(xù)關(guān)注的重點，目前美豆生長進度快于去年同期及五年均值，美豆優(yōu)良率明顯高于去年同期，產(chǎn)區(qū)干旱面積占比較低，存豐產(chǎn)預(yù)期。美豆生長關(guān)鍵期逐步臨近，美豆估值偏低，天氣升水交易仍存反復(fù)可能，關(guān)注美豆生長關(guān)鍵期產(chǎn)區(qū)天氣情況。區(qū)間震蕩，支撐位附近可嘗試多單，支撐關(guān)注7394-7400，壓力位8000-8188.
菜油：觀點暫不變。歐洲油菜籽減產(chǎn)以及加拿大高溫對于菜籽優(yōu)良率的擔(dān)憂等多重因素影響下，國際菜系商品價格堅挺。而目前國內(nèi)菜油基本面偏弱，6月份我國菜籽進口約61萬噸，遠高于往年同期均值水平。國內(nèi)菜油庫存也較高，整體供應(yīng)較為充足。菜油現(xiàn)實較為悲觀，但預(yù)期相對較好，菜油01合約多單可考慮輕倉持有。
棕櫚油：6月末庫存環(huán)比增加4.35%至182.9萬噸。10月份前馬棕處于增產(chǎn)季，三季度馬棕仍存累庫存預(yù)期。高頻數(shù)據(jù)7月1-20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增14.95-17.83%，7月1-25日出口環(huán)比增加31.4-31.6%，產(chǎn)地供需雙增，高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)量增幅調(diào)增，出口增幅調(diào)降，影響偏空。豆棕價差處于低位且豆油供需寬松對棕櫚油價格形成壓制。短期關(guān)注原油價格走勢、產(chǎn)地棕櫚油出口表現(xiàn)、三季度印尼南部棕櫚油產(chǎn)量是否受前期干旱影響，長期來看，25年印尼可能執(zhí)行B40替代目前的B35，生柴需求支撐仍存。區(qū)間震蕩，支撐位附近可嘗試多單，支撐關(guān)注7450-7458，壓力位8100-8106.
豆粕：7月下旬，美國中西部降雨偏少，而東部降雨緩解了此前的干旱，美豆主產(chǎn)區(qū)整體天氣有利于作物生長，優(yōu)良率維持歷史同期高位。而進入關(guān)鍵生長季，美國中西部干旱目前正在發(fā)酵，關(guān)注這輪天氣交易情況。國內(nèi)蛋白粕基本面較為寬松，7-9月大豆進口到港量較多，遠月榨利轉(zhuǎn)差，遠期買船量預(yù)期較少，暫無新的利空出現(xiàn)，預(yù)計豆粕筑底反彈。豆粕01合約進取型可考慮逢低輕倉做多，謹慎型策略暫時觀望。
菜粕：國內(nèi)基本面寬松而國際市場基本面逐步收緊。歐洲菜籽減產(chǎn)疊加加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)天氣有惡化跡象，市場對于全球新作菜籽供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。目前菜粕持倉量較高，低估值的情況下有上漲動力。但受制于菜籽庫存偏高且菜籽菜粕進口預(yù)估較多的緣故，多空博弈激烈。進取型策略可考慮逢低做多菜粕09合約。目前市場資金層面和產(chǎn)業(yè)層面及外部各方多空博弈激烈，注意持倉風(fēng)險，或可考慮期權(quán)雙買對頭寸進行保護。
玉米：外盤市場，當前市場繼續(xù)聚焦于舊作的預(yù)期修正以及新季天氣波動。舊作來看，寬松預(yù)期延續(xù)，新季來看，市場聚焦于天氣變化，近期北半球有天氣擾動，給市場帶來一定支撐，但是仍需持續(xù)跟蹤，短期外盤期價或震蕩反復(fù)。國內(nèi)市場來看，近期受整體商品弱勢情緒影響，期價表現(xiàn)出明顯的回落，不過其基本面的持續(xù)施壓仍然不足，或收斂期價的回落空間。整體來看，外盤重心下移以及替代干擾，構(gòu)成相對壓力，不過季節(jié)性支撐同樣并未完全失效，因此期價整體依然是區(qū)間震蕩預(yù)期，短期期價持續(xù)下行空間或有限。操作方面建議暫時觀望。
淀粉：現(xiàn)貨端變化有限，依然是成本與消費的博弈，期價來看，近期同樣受到整體商品情緒的影響，跟隨玉米回落，不過考慮成本端玉米持續(xù)下行空間或有限，淀粉期價的回落空間也或有限。操作方面建議暫時觀望。
生豬：本周生豬現(xiàn)貨價格北弱南強，整體偏強震蕩，全國平均價格19.12元/公斤附近，環(huán)比上周五漲0.09元/斤，上周屠宰量環(huán)比維持低位反彈，絕對水平低仍于去年同期20%左右，7月份上市企業(yè)出欄量預(yù)計整體增加2%左右，但雨季疊加南方高溫，終端需求仍然十分疲弱，供需兩端當前呈現(xiàn)雙弱，期價對現(xiàn)貨升水大幅收窄，宏觀情緒偏弱，農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)集中調(diào)整，單邊暫時轉(zhuǎn)為觀望，激進投資者逢低買入09/11為主，或持有買9拋1套利，詳細邏輯參看2024生豬半年度報告和策略會；
雞蛋：本周蛋價高位回落，當前蛋價距離中秋節(jié)旺季備貨尚早，基本面上，7
|
|
