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需求側(cè)出現(xiàn)新的下行壓力。第一個(gè)壓力是房地產(chǎn)市場銷售、投資、房價(jià)等多維度仍然承壓，“517新政”下，房地產(chǎn)市場階段性有所企穩(wěn)，政策后續(xù)效果仍需觀察。第二個(gè)壓力是社會(huì)集團(tuán)消費(fèi)持續(xù)構(gòu)成整體消費(fèi)的拖累，社會(huì)集團(tuán)消費(fèi)連續(xù)2個(gè)季度負(fù)增長。第三個(gè)壓力是居民收入和居民消費(fèi)呈現(xiàn)新的下行壓力，二季度，居民收入增長放緩，受居民收入增長放緩影響，居民消費(fèi)下行壓力加大。
　　供給側(cè)擴(kuò)張速度邊際放緩。2024年以來，我國工業(yè)部門經(jīng)歷了一波產(chǎn)能擴(kuò)張，統(tǒng)計(jì)局并未公布工業(yè)總產(chǎn)能數(shù)據(jù)，但考慮到“工業(yè)總產(chǎn)能≈（工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入+庫存期末期初差額）/產(chǎn)能利用率”，可以把產(chǎn)能推算出來。由于工業(yè)企業(yè)營收、庫存等指標(biāo)6月份最新值尚未公布，目前二季度工業(yè)總產(chǎn)能數(shù)據(jù)暫不可得。但5、6月規(guī)上企業(yè)增加值增速放緩，或意味二季度工業(yè)總產(chǎn)能增長可能邊際放緩。邏輯上，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張需要需求回暖的支撐，若無需求支撐，產(chǎn)能難以持續(xù)擴(kuò)張。
　　供需錯(cuò)配產(chǎn)生的種種結(jié)果。在供需錯(cuò)配下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)出如下特征。一是GDP增速?zèng)_高后放緩；二是產(chǎn)能過剩延續(xù)，需求不足和供給擴(kuò)張疊加，可能使產(chǎn)能過剩盤桓更長時(shí)間；三是價(jià)格持續(xù)低迷，需求不足和供給擴(kuò)張疊加下，物價(jià)水平難免承壓；四是企業(yè)利潤改善偏緩，價(jià)格低迷下，企業(yè)利潤難以改善；五是企業(yè)信貸需求低迷；六是就業(yè)壓力仍在醞釀，上半年就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，4-6月失業(yè)率維持在5%的低位，但其中16-24歲青年人（不包含在校學(xué)生）失業(yè)率仍然較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。