>> 國海證券-汽車行業(yè)事件點評：以舊換新政策加碼+行業(yè)密集事件催化，8-9月樂觀看待汽車機會-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戴暢 |
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事件：
2024年7月25日，國家發(fā)改委、財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，并提出相應(yīng)措施。
投資要點:
乘用車補貼范圍不變，單車補貼金額增加1-1.14倍，央地分擔(dān)比例調(diào)整，中央補貼比例總體提高30pct。本次提高汽車報廢更新補貼標(biāo)準(zhǔn)在現(xiàn)有以舊換新方案，即《汽車以舊換新補貼實施細(xì)則》的基礎(chǔ)上主要體現(xiàn)兩個變化點：1）提高單車一次性補貼金額。個人消費者報廢符合要求的車輛后，購買新能源乘用車補貼提高至2萬元（相較現(xiàn)有政策提高1萬元），購買2.0L及以下排量的燃油乘用車補1.5萬元（相較現(xiàn)有政策提高8000元）。2）調(diào)整補貼資金央地分擔(dān)比例。通知明確針對汽車報廢補貼的支持資金按照總體9:1原則實行央地共擔(dān)（現(xiàn)有政策央地總體按6:4共擔(dān)），其中，對東部、中部、西部地區(qū)中央承擔(dān)比例分別為85%、90%、95%，相較現(xiàn)有政策分別提高35pct、30pct、25pct。補貼范圍不變，據(jù)中國汽車報公眾號數(shù)據(jù)，截至2023年底，國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)燃油乘用車保有量約1370.8萬輛，車齡超6年以上的新能源乘用車保有量約83.7萬輛，符合條件的老舊汽車保有量約1454.5萬輛。據(jù)中國汽車報公眾號預(yù)計，現(xiàn)有報廢換新政策可為國內(nèi)市場帶來100-200萬輛左右增量規(guī)模，約占國內(nèi)乘用車市場份額4.5%-9.1%，其中，新能源乘用車40-80萬輛，燃油乘用車60-120萬輛。后續(xù)隨地方政府相關(guān)政策細(xì)則逐漸清晰，本輪政策加碼疊加地方細(xì)則推出，銷量刺激效果逐步釋放，增量規(guī)模有望進一步擴大。
新增商用車補貼，范圍涵蓋老舊營運貨車、新能源公交車及動力電池。本次補貼新增支持老舊營運貨車報廢更新細(xì)則和提高新能源公交車及動力電池更新補貼標(biāo)準(zhǔn)。1）支持報廢國三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)營運類柴油貨車。報廢并更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補貼8萬元；無報廢只更新購置符合條件的貨車，平均每輛車補貼3.5萬元；只提前報廢老舊營運類柴油貨車，平均每輛車補貼3萬元。2）針對更新8年及以上的新能源公交車及動力電池，平均每輛車補貼6萬元。
2024年8-9月乘用車市場將進入密集事件催化期，新車、新技術(shù)發(fā)布有望拉高汽車板塊整體熱度。2024年8-9月將有多款全新車型上市，包括并不限于小鵬Mona M03、享界S9、銀河E5、樂道L60、極氪7X、智界R7、阿維塔E16等。此外，小鵬AI智駕技術(shù)發(fā)布會、蔚來創(chuàng)新科技日等重要發(fā)布會將持續(xù)提升智能化技術(shù)和整體汽車板塊的關(guān)注度，密集新車發(fā)布節(jié)奏有望帶動乘用車市場消費。
投資建議：以舊換新政策加碼+行業(yè)密集事件催化，8-9月樂觀看待汽車機會。我們預(yù)計，汽車板塊預(yù)期底部+政策加碼+事件催化下，樂觀看待汽車8-9月機會：1）乘用車建議重點關(guān)注華為系整車（后續(xù)新車上市催化多），包括江淮汽車、北汽藍谷、賽力斯，其他推薦自主崛起，且有望受益乘用車行情好轉(zhuǎn)的比亞迪、長城汽車、長安汽車、零跑汽車、小鵬汽車、理想汽車；2）商用車重點推薦宇通客車（國內(nèi)業(yè)務(wù)受益客車以舊換新，以7月25日股價計公司2023年度股息率已經(jīng)超過7%）；3）零部件重點推薦華為產(chǎn)業(yè)鏈星宇股份、瑞鵠模具，以及超跌的特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈拓普集團、銀輪股份、愛柯迪，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈科博達、經(jīng)緯恒潤等。政策利好的大背景下，看好全年汽車總量發(fā)展，維持汽車行業(yè)“推薦”評級。
風(fēng)險提示1）乘用車銷量不及預(yù)期；2）行業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；3）政策推進實施不及預(yù)期；4）新車上市節(jié)奏及技術(shù)發(fā)布會延期風(fēng)險；5）重點關(guān)注公司業(yè)績或不達預(yù)期。
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