>> 招商證券-招商研究一周回顧-240726
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 1467KB |
| 格式： |
pdf 共118頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、人民幣因何升值？持續(xù)性如何？往后看，短期內(nèi)人民幣匯率或在“搶出口”和“海外衰退交易”共振下略有回升。但當下前瞻美國經(jīng)濟大幅衰退尚早，7月25日公布的美國Q2實際GDP環(huán)比折年率仍有2.8%，因此美聯(lián)儲會否連續(xù)降息有待觀察。此外，國內(nèi)內(nèi)需政策效果亦需等待，人民幣匯率貿(mào)然升值還將在未來對出口形成約束，因此，預計人民幣匯率波動區(qū)間或有所放大、但尚難得出持續(xù)升值的結論。
2、關于貨幣政策框架調(diào)整的點評.相比上半年，當前貨幣政策需要在“穩(wěn)增長”與“防風險”之間尋求平衡，施政難度明顯加大。此次祭出的政策“組合拳”，預示貨幣政策框架改革進程明顯加快，MLF作為長期政策利率的作用顯著淡化，OMO政策利率作用增強，LPR價格形成迎來新的轉機。往后看，LPR的下行空間可能就此打開，OMO作為政策利率的地位得以鞏固，在利率走廊收窄進程中，仍有進一步降息的可能。
策略組。
1、對于本次二十屆三中全會，我們建議重點關注：1）新質生產(chǎn)力：新質生產(chǎn)力是高質量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點，本次三中全會對其進行重點著墨，并提到“促進各類先進生產(chǎn)要素向發(fā)展新質生產(chǎn)力集聚”。2）財稅體制改革：本次發(fā)布會對財稅體制改革如何改進行了進一步的透露，重點在于呵護地方財力，有利于緩解當前土地出讓金向上彈性較弱背景下的地方財政壓力。3）國企改革：本次全會提到要“推動國有資本和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大”。此外，一些新提法，如“國家宏觀資產(chǎn)負債表管理，優(yōu)化各類存量結構調(diào)整”等也建議進一步關注在后續(xù)《決定》中的進一步闡述，或將涉及更大范圍的政策設計，或對國家經(jīng)濟資源配置產(chǎn)生深遠影響，建議持續(xù)關注。
2、從短期角度，7月重點關注五大具備邊際改善的賽道：消費電子（AI手機、AIPC）、AI算力（AI芯片、存儲、光模塊、PCB、交換機）、船舶（集運、造船、油運）、能源（石油石化、煤炭）、電力。
本報告為資料匯編，摘要部分風險提示，敬請關注相關報告。
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