>> 銀河證券-2024年6月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)分析：價(jià)格小幅回暖推動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)回升-240727
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張迪 |
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7月27日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布:1—6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.9%;利潤(rùn)總額35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.5%。6月當(dāng)月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.6%(前值0.7%）。
PPI回升是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)回升的主要原因。從量、價(jià)、利潤(rùn)率三要素來(lái)看,6月工業(yè)生產(chǎn)邊際收縮,規(guī)模以上工業(yè)增加值增速6月錄得5.3%(前值5.6%);PPI降幅較前值收窄，6月份PPI同比下降0.8%，較前值回升0.6pct(前值-1.4%) ; 6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率為5.41%，與去年同期持平。因此PPI回升是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)邊際回升的主要原因。
成本端壓力下降提升企業(yè)利潤(rùn)。6月份企業(yè)利潤(rùn)率環(huán)比提高0.22個(gè)百分點(diǎn)，成本端的壓力緩解是提升了利潤(rùn)的關(guān)鍵。6月CRB指數(shù)同比下降1.56%,PMI方面可以也看出,6月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格較前值56.9%下降至51.7%，雖然仍在擴(kuò)張區(qū)間但已有所緩解。同時(shí)6月PPI同比-0.8%，企業(yè)卷價(jià)格的情況有所好轉(zhuǎn)。成本的下降給企業(yè)創(chuàng)造了更多利潤(rùn)空間，疊加“內(nèi)卷”的價(jià)格競(jìng)賽有望結(jié)束，對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有積極作用。
搶出口繼續(xù)拉動(dòng)工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。6月我國(guó)出口商品3079億美元，增速為8.6%(前值7.6%)，外需強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，6月全球制造業(yè)PMI為50.9%(前值51%），連續(xù)六個(gè)月維持在擴(kuò)張區(qū)間;美國(guó)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)一步上行，亞洲供應(yīng)鏈持續(xù)好轉(zhuǎn)，東亞產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)家出口繼續(xù)維持高增長(zhǎng)。疊加受多國(guó)關(guān)稅貿(mào)易摩擦、紅海沖突以及美東海岸與和墨西哥灣沿岸港口工人潛在的罷工風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，企業(yè)提前出貨帶來(lái)?yè)尦隹谛?yīng)，共同推動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的上升。
工業(yè)品庫(kù)存繼續(xù)回升。1-6月工業(yè)產(chǎn)成品存貨累計(jì)同比4.7%(前值3.6%） ,6月當(dāng)月同比上升5.3%(前值4.06%），庫(kù)存增速上升，企業(yè)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)趨勢(shì)。在PPI負(fù)值持續(xù)收窄的趨勢(shì)下，企業(yè)庫(kù)存水平持續(xù)回升。產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為20.3天，同比增加0.2天;應(yīng)收賬款平均回收期為66.2天，同比增加3.5天，需求情況沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。
新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)增速保持高位但有所放緩。計(jì)算機(jī)通信和電子設(shè)備保持高速增長(zhǎng)但連續(xù)回落，本月為24%(前值為56.8%），鐵路船舶航空航天保持穩(wěn)定高增長(zhǎng)，本月錄得36%（前值36.3%），汽車制造增速放緩至10.7%(前值17.9%)，通用設(shè)備增速有所上升至3.6%（前值1.8%），化學(xué)纖維制造利潤(rùn)本月為127.9%（前值169.3%)，家具制造受需求不振的影響大幅回落至3.8%(前值為32.3%）。
展望未來(lái)，雖然“有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)?！钡木置嫒匀淮嬖冢枨蠖苏咭验_(kāi)始加碼，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比收縮，供需缺口逐漸彌合，價(jià)格上來(lái)自成本端的壓力也初步緩解。目前PPI降幅收窄，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的具體政策金額已經(jīng)出臺(tái)，且總體規(guī)模和政策落地時(shí)間略超預(yù)期，將有效提振下半年工業(yè)產(chǎn)品需求，帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)營(yíng)收、利潤(rùn)的提升，庫(kù)存水平預(yù)計(jì)呈現(xiàn)被動(dòng)去庫(kù)存的情況。同時(shí)疊加外需的持續(xù)強(qiáng)勁，供大于求的局面預(yù)計(jì)會(huì)有效恢復(fù)，內(nèi)外需共同帶動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.國(guó)內(nèi)政策時(shí)滯的風(fēng)險(xiǎn)
2.海外經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)
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