>> 華金證券-匯成股份(688403)24Q2營收預計創(chuàng)新高，下半年中小尺寸需求有望提升-240728
| 上傳日期： |
2024/7/28 |
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| 304KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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投資要點
2024年7月23日，公司發(fā)布關于2024年半年度營業(yè)收入情況的自愿性披露公告。
終端需求向好疊加產(chǎn)能顯著提升，24Q2營收預計創(chuàng)歷史新高
公司專注于集成電路先進封裝測試業(yè)務，所封測芯片類型主要聚焦于顯示驅(qū)動芯片領域，主營業(yè)務以前段金凸塊制造（Gold Bumping）為核心，并綜合晶圓測試（CP）及后段玻璃覆晶封裝（COG）和薄膜覆晶封裝（COF）環(huán)節(jié)，形成顯示驅(qū)動芯片全制程封裝測試綜合服務能力。
得益于可轉(zhuǎn)債募投項目購置產(chǎn)線設備陸續(xù)轉(zhuǎn)固投產(chǎn)，24H1公司產(chǎn)能較去年顯著提升，疊加下游應用領域景氣度整體向好，其中高清電視等大尺寸顯示驅(qū)動芯片終端需求旺盛，客戶訂單量與公司出貨量有所增長。24H1公司預計實現(xiàn)營收約6.74億元，同比增長約20.90%；24Q2營收約3.58億元，同比增長13.47%，環(huán)比增長13.65%，創(chuàng)下單季歷史新高。根據(jù)公司2024年5月投資者調(diào)研紀要，公司表示毛利率經(jīng)歷了24Q1的短暫下滑后將呈現(xiàn)逐步修復趨勢。
下半年中小尺寸需求有望提升，積極擴產(chǎn)緊抓OLED加速滲透機遇
從下游應用景氣度趨勢來看，1）大尺寸：24H1 DDIC封測行業(yè)大尺寸品類的景氣度好于中小尺寸，主要系高清電視等大尺寸顯示驅(qū)動芯片受年內(nèi)體育賽事等因素的影響需求旺盛。公司預計大尺寸顯示驅(qū)動芯片在24H2部分備貨高峰時段仍有不錯的景氣度。2）中小尺寸：2024年小尺寸顯示驅(qū)動芯片中如電子標簽、電子煙、智能穿戴、智能家居等部分新型應用場景的品類呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。展望下半年，隨著人機交互應用場景的持續(xù)增長以及部分品類市場需求的推動，新型品類中小尺寸DDIC有望進一步實現(xiàn)成長。此外，隨著手機新機發(fā)布及備貨增加，疊加部分客戶新產(chǎn)品導入，24H2中小尺寸DDIC景氣度有望實現(xiàn)提升。
隨著終端市場OLED顯示屏滲透率持續(xù)提升，部分客戶新款OLED顯驅(qū)芯片逐步推向市場，公司預計24H2公司OLED產(chǎn)品封測業(yè)務收入占比有望進一步提升。目前，公司OLED客戶涵蓋聯(lián)詠、瑞鼎、奕力、云英谷、集創(chuàng)北方、芯穎、傲顯、昇顯微、晟合微等主要廠商。
公司可轉(zhuǎn)債募投項目旨在提升公司OLED等新型顯示驅(qū)動芯片的封測規(guī)模，并拓展車載顯示面板市場。公司預計項目達產(chǎn)后，可新增晶圓金凸塊制造24萬片/年和晶圓測試12.24萬片/年、COG 2.04億顆/年和COF 0.96億顆/年的生產(chǎn)能力，可實現(xiàn)年營收4.52億元、年利潤1.00億元。
投資建議：我們維持此前對公司的業(yè)績預測。預計2024年至2026年，公司營收分別為14.40/17.80/20.47億元，增速分別為16.3%/23.6%/15.0%；歸母凈利潤分別為2.30/2.84/3.26億元，增速分別為17.4%/23.6%/14.7%；PE分別為25.0/20.2/17.6。公司已形成顯示驅(qū)動芯片全制程封裝測試綜合服務能力，持續(xù)提升高階測試平臺產(chǎn)能，緊抓OLED市場機遇，增長動力足。持續(xù)推薦，維持“買入-A”評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風險，市場競爭加劇風險，產(chǎn)能擴充進度不及預期風險，系統(tǒng)性風險等。
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