>> 國信證券-貨幣政策與流動性觀察：貨幣政策逆周期力度加大-240729
| 上傳日期： |
2024/7/29 |
大小： |
1548KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志 |
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貨幣政策逆周期力度加大
海外方面，上周（7月15日-7月21日）全球主要央行貨幣政策無重大變化。聯(lián)邦資金利率期貨隱含7月美聯(lián)儲FOMC降息25bp的可能性為6.2%，不降息的可能性為93.8%。
國內(nèi)流動性方面，上周政策寬松力度明顯加強(qiáng)，OMO、存款、各期限LPR以及MLF等“基準(zhǔn)”利率全面調(diào)降，疊加MLF額外投放，指向經(jīng)濟(jì)指標(biāo)邊際趨弱的背景下，政策“穩(wěn)增長”訴求強(qiáng)化。但從資金面觀察，受月末等因素擾動，資金總體呈均衡偏緊狀態(tài)。國信貨幣政策力度指數(shù)較前一周（7月15日-7月21日）大幅上升0.8至102.03。其中價格指標(biāo)上升貢獻(xiàn)101.0%，數(shù)量指標(biāo)下降貢獻(xiàn)-1.0%。價格指數(shù)上升（寬松）主要由上周全周標(biāo)準(zhǔn)化后R加權(quán)利率偏離度和DR加權(quán)利率偏離度（相較同期限OMO）以及同業(yè)存單加權(quán)利率偏離度（相較MLF）環(huán)比上行拖累，OMO利率和R001利率總體環(huán)比下行支撐。數(shù)量上，央行上周公開市場操作對數(shù)量指標(biāo)仍為拖累。
央行公開市場操作：上周（7月22日-7月28日），央行凈投放流動性-682.5億元。其中：7天逆回購凈投放-1982.5億元（到期11830億元，投放9847.5億元），14天逆回購凈投放0億元（到期0億元，投放0億元）；國庫定存到期700億元；MLF凈投放2000億元（到期0億元，投放2000億元）。本周（7月29日-8月4日），央行逆回購將到期9847.5億元，其中7天逆回購到期9847.5億元，14天逆回購到期0億元。截至本周一（7月29日）央行7天逆回購凈投放3015.7億元，14天逆回購凈投放0億元，OMO存量為12280.2億元。
銀行間交易量：銀行間市場質(zhì)押回購平均日均成交6.42萬億，較前一周（7月15日-7月21日）增加0.32萬億。隔夜回購占比為85.9%，較前一周（87.4%）下降1.5pct。
債券發(fā)行：上周政府債凈融資312.8億元，本周計劃發(fā)行1346.4億元，凈融資額預(yù)計為524.7億元；上周同業(yè)存單凈融資-39.7億元，本周計劃發(fā)行1420.2億元，凈融資額預(yù)計為168.1億元；上周政策銀行債凈融資1240.0億元，本周計劃發(fā)行460.0億元，凈融資額預(yù)計為-360.0億元；上周商業(yè)銀行次級債券凈融資614.0億元，本周計劃發(fā)行20.0億元，凈融資額預(yù)計為-780.0億元；上周企業(yè)債券凈融資552.4億元（其中城投債融資貢獻(xiàn)約4.37%），本周計劃發(fā)行1001.0億元，凈融資額預(yù)計為-59.9億元。
匯率：上周五（7月26日）人民幣CFETS一籃子匯率指數(shù)較前一周（7月19日）上行0.15至99.34，同期美元指數(shù)下行0.05，位于104.32。7月26日，美元兌人民幣在岸匯率較7月19日保持穩(wěn)定，位于7.25；離岸匯率位于7.25。
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