>> 國盛證券-休閑食品行業(yè)點(diǎn)評：兩湖地區(qū)零食調(diào)研反饋，渠道變革持續(xù)演繹，堅定戰(zhàn)略穩(wěn)健發(fā)展-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
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| 341KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王玲瑤 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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近期我們前往湖南、湖北、江西區(qū)域調(diào)研休閑食品行業(yè)。Q2-Q3進(jìn)入休閑食品淡季，市場需求相對偏弱。同時渠道演化速度加快，大型超市、大賣場銷售下滑，但量販零食店擴(kuò)店趨勢延續(xù)、抖音等新興電商仍快速發(fā)展。渠道變革之下，各家零食公司尋求差異化發(fā)展路徑，堅定戰(zhàn)略穩(wěn)健拓展。
勁仔食品：堅持品牌品質(zhì)升級，產(chǎn)品渠道雙輪驅(qū)動。勁仔已成為休閑魚制品行業(yè)龍頭企業(yè)，并成功培育鵪鶉蛋第二曲線，過去核心以小包裝覆蓋流通渠道，當(dāng)前以“大包裝+散稱”戰(zhàn)略拓展商超、便利店等渠道。具體來看：1）渠道擴(kuò)容：公司以“大包裝+散稱”產(chǎn)品組合為基礎(chǔ)，推進(jìn)高勢能渠道進(jìn)駐，24H1商超客流持續(xù)縮減，商超主動尋求產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等轉(zhuǎn)型升級，對于品牌方而言反而是逆市布局的好時機(jī)，勁仔自2021年正式推進(jìn)大包裝布局，當(dāng)前渠道網(wǎng)點(diǎn)覆蓋度仍有充足擴(kuò)充空間。2）第二曲線：鵪鶉蛋在2023年第一個完整上新年份即突破3億元，當(dāng)前產(chǎn)能瓶頸緩解，公司持續(xù)推出新口味，并首創(chuàng)溏心鵪鶉蛋，以產(chǎn)品矩陣及優(yōu)秀品質(zhì)驅(qū)動鵪鶉蛋進(jìn)一步成長放量。3）品牌品質(zhì)升級：公司以大包裝布局高勢能渠道、打造標(biāo)桿終端、升級“深海鳀魚”、贊助《種地吧》等綜藝，帶動品牌勢能及形象升級。
鹽津鋪?zhàn)樱喊l(fā)展抓手多元，成本優(yōu)勢支撐運(yùn)營靈活性。鹽津以多品類全渠道模式發(fā)展，在達(dá)成成本優(yōu)勢后，順應(yīng)消費(fèi)趨勢加大新興渠道發(fā)展力度。具體來看：1）全渠道：公司在保持原有商超優(yōu)勢外，重點(diǎn)發(fā)展電商、量販零食店、CVS等，在渠道變革環(huán)境中，公司的成長抓手更為多元。2）多品類：鹽津布局7大品類，并培育打造“大魔王”素毛肚、“蛋皇”鵪鶉蛋品類品牌，強(qiáng)化產(chǎn)品力。3）成本優(yōu)勢：通過上游產(chǎn)業(yè)延伸、發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢、引導(dǎo)生產(chǎn)線柔性定制化轉(zhuǎn)型，適配多品類全渠道的發(fā)展路徑，實(shí)現(xiàn)上游成本優(yōu)勢后，下游渠道及營銷打法更為靈活。
甘源食品：堅定步伐，完善渠道布建。甘源產(chǎn)品力優(yōu)秀，正完善渠道布建，構(gòu)建品牌力。具體來看：1）產(chǎn)品矩陣：公司老三樣（青豆、蠶豆、瓜子仁）優(yōu)勢穩(wěn)固，正以調(diào)味堅果、膨化烘焙豐富產(chǎn)品矩陣，實(shí)現(xiàn)橫向增長。2）渠道完善：公司在2020年末老三樣打磨階段即擁有1566位經(jīng)銷商，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)后2023年擁有2119位經(jīng)銷商，且持續(xù)通過全國糖酒商品交易會、SIAL西雅國際食品展等擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷商觸達(dá)面。公司2022年后細(xì)分會員店、零食系統(tǒng)、商超等多個事業(yè)部，精準(zhǔn)匹配渠道運(yùn)營及服務(wù)，支撐渠道力提升。
良品鋪?zhàn)樱洪T店持續(xù)調(diào)整，聚焦運(yùn)營質(zhì)量提升。良品線上線下布局完善，在當(dāng)前消費(fèi)趨勢轉(zhuǎn)變、量販零食店快速擴(kuò)店擠壓門店空間的情況下，公司更加關(guān)注門店運(yùn)營模型的更新優(yōu)化。具體來看：1）門店調(diào)整：2023年11月末良品首度調(diào)降門店300余款產(chǎn)品價格，并持續(xù)引進(jìn)烤紅薯、凍楊梅等現(xiàn)烤及季節(jié)性產(chǎn)品、咖啡等高消費(fèi)頻次產(chǎn)品，拉動客單數(shù)企穩(wěn)增長，當(dāng)前公司依然聚焦門店經(jīng)營管理效率及質(zhì)量的提升。2）電商渠道：公司堅持平臺電商運(yùn)營優(yōu)勢，加強(qiáng)新興電商合作，且在電商運(yùn)營鏈路短、人群覆蓋廣的基礎(chǔ)上，以電商進(jìn)行新品測試，快速反饋更迭。
絕味食品：重視門店經(jīng)營質(zhì)量，成本改善在途。絕味在鴨脖行業(yè)已建立穩(wěn)固龍頭地位，在當(dāng)前復(fù)雜多變的外部環(huán)境下，公司持續(xù)提升運(yùn)營效率和門店存活率。具體來看：1）門店運(yùn)營：當(dāng)前以“保存活、促增長、強(qiáng)組織”為導(dǎo)向，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及門店布局，提升運(yùn)營效率，并以細(xì)分營銷方案、直播、聯(lián)名等帶動門店業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長。2）成本紅利：當(dāng)前鴨副價格持續(xù)回落，有望帶動公司毛利端改善。
投資建議：當(dāng)前量販零食店、抖音等新興渠道仍處快速發(fā)展過程中，有力支撐上游零食公司渠道端放量；各公司第二產(chǎn)品曲線、品類疊加均達(dá)成產(chǎn)品端橫向增長，驅(qū)動板塊維持快速增長趨勢。建議關(guān)注發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)定，成長主線清晰的勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠?br> 風(fēng)險提示：宏觀環(huán)境大幅波動，新興渠道發(fā)展速度減緩，下游渠道壓價
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