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茅臺批價企穩(wěn)回升，有望緩解白酒板塊擔憂情緒。周末茅臺批價跌破2300后企穩(wěn)反彈，散飛最新批價已回升至2320元/瓶。近期由于高端需求疲軟、茅臺發(fā)貨結(jié)構(gòu)和節(jié)奏等原因，茅臺批價震蕩下跌，引發(fā)市場擔憂，情緒面影響成為壓制板塊的重要因素。我們認為茅臺批價當前主要矛盾在于需求弱，高端需求整體承壓背景下，茅臺供給上半年總體增加較多是導(dǎo)致今年價格疲軟的主要原因。但需求不存在短期斷崖式下降的情況，批價的快速下跌主因在于供給端增加，其中電商補貼、黃?？只攀侵匾倪呺H變化。
　　廠方價格管控工具箱充足，長期看茅臺品牌力和增長確定性依然突出。當前批價位置已接近黃牛成本價，電商活動結(jié)束對后續(xù)批價沖擊因素會減輕，公司控制回款進度的同時，也在管控國資平臺/企業(yè)團購/巽風(fēng)等的量。短期已有一定成效，批價已明顯筑底回升。后續(xù)批價問題的解決則需要在需求和供給兩方面入手，需求看宏觀環(huán)境、而供給則需要梳理產(chǎn)品投放結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)。目前經(jīng)銷商態(tài)度穩(wěn)定、供給端決定權(quán)仍在廠方手里，批價穩(wěn)定乃至小幅上漲都有期待。對比海外消費品龍頭估值，茅臺估值較為便宜，另一方面，股息率成為白酒板塊估值穩(wěn)定的錨，茅臺股息率在3%左右，具備配置價值及估值穩(wěn)定的必要條件。茅臺批價漲跌對公司業(yè)績影響較小，批價穩(wěn)定后預(yù)計市場擔憂情緒緩解，板塊估值有望隨著茅臺估值修復(fù)，建議關(guān)注情緒筑底后板塊彈性。
　　投資策略：六分需求四分淡季導(dǎo)致板塊少催化，股息率凸顯成為板塊估值穩(wěn)定的錨。
　　白酒：仍以分化視角尋找高確定性標的。重點推薦老白干酒、古井貢酒、今世緣、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺，關(guān)注迎駕貢酒、金徽酒、伊力特等，短期關(guān)注酒鬼酒、水井坊超跌反彈；啤酒：Q2進入旺季后板塊有催化，推薦青島啤酒、燕京啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒等；餐飲供應(yīng)鏈：預(yù)期低、位置低，推薦中炬高新、千禾味業(yè)、安井食品、立高食品、千味央廚，建議關(guān)注三全食品、寶立食品、天味食品等；休閑零食：推薦有新一輪鋪貨邏輯的標的，如三只松鼠，繼續(xù)推薦勁仔食品、鹽津鋪子、甘源食品、好想你，建議關(guān)注洽洽食品；飲料：有成長有分紅飲料各有看點，建議關(guān)注東鵬飲料、養(yǎng)元飲品、香飄飄、百潤股份等。
　　風(fēng)險提示：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇，需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料成本超預(yù)期上行等。