>> 華金證券-食品飲料行業(yè)周報：茅臺批價逐步企穩(wěn)，啤酒賽事或有催化-240616
| 上傳日期： |
2024/6/17 |
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| 1346KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
李鑫鑫 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資要點
行情回顧：上周食品飲料（申萬）行業(yè)整體下跌2.89%，在31個子行業(yè)中排名第29位，跑輸上證綜指2.28pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指3.47pct。二級（申萬）子板塊對比，上周子板塊中白酒、非白酒表現(xiàn)較差，跌幅分別為3.84%、2.12%，三級子行業(yè)中肉制品、乳品、調(diào)味發(fā)酵品漲幅領(lǐng)先，上漲0.50%、0.39%、0.09%，其余子板塊均有所下跌，白酒為三級子行業(yè)中表現(xiàn)最差，下跌3.84%。
上周大事：
茅臺公司召開渠道商座談會，批價開始逐步企穩(wěn)。根據(jù)今日酒價數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周茅臺批價（24散飛）繼續(xù)下跌，從6月8日的2470元下跌至6月15日的2250元。茅臺批價短期波動主要由于近期618電商購物節(jié)以及階段性供需擾動影響。近期公司對于6月的渠道發(fā)貨節(jié)奏做出相應(yīng)調(diào)整、部分省份暫停了團購企業(yè)客戶1499元申購飛天茅臺、餐飲渠道暫停1499元開瓶喝茅臺活動等，有利于對于批價形成支撐。此外，6月12日，茅臺集團董事長張德芹調(diào)研廣東市場并在深圳組織召開廣東省區(qū)渠道商座談會。關(guān)于價格方面，張德芹董事長強調(diào)，價格會隨著市場供需關(guān)系、消費者購買力以及品牌自身定位的變化而波動。第一時間要做到的是“自身定位”，很顯然茅臺的定位由核心千億級單品飛天茅臺決定，所以茅臺在全國多個省份暫停直銷渠道的新企業(yè)客戶申請平價購酒服務(wù)，又暫停了“巽風酒”數(shù)字藏品的合成行權(quán)，一切舉措背后都指向一個目標：維護飛天茅臺的價值。周六6月16日茅臺批價開始企穩(wěn)回升，24散飛價格為2290元。
歐洲杯正式開賽，有望提振啤酒消費。6月15日，2024年歐洲杯在德國正式開賽，預(yù)計會有超過300萬球迷將在6~7月到訪德國。由于有各大歐陸勁旅競逐，每屆歐洲杯不僅是歐洲球迷的盛事，也會收獲中國球迷高度關(guān)注，觀賞性和話題度并不輸于世界杯。國內(nèi)啤酒廠商及酒館有望結(jié)合體育營銷曲線分享歐洲杯帶來的啤酒消費紅利。
很忙集團門店總數(shù)突破萬家，成為國內(nèi)零食連鎖行業(yè)首個萬店企業(yè)。6月12日，零食連鎖企業(yè)零食很忙集團披露，截至目前，旗下品牌零食很忙、趙一鳴零食在全國的門店總數(shù)已突破10000家，成為零食連鎖行業(yè)首個萬店品牌，同時集團正式更名為鳴鳴很忙集團。同時，零食很忙創(chuàng)始人兼CEO晏周、趙一鳴零食創(chuàng)始人兼CEO趙定也在門店總數(shù)破萬之際共同發(fā)布了內(nèi)部聯(lián)名信。信中談到了門店總數(shù)“破萬”，兩位創(chuàng)始人都再度強調(diào)了“人民的零食”的企業(yè)愿景，同時他們也共同認為“今天的鳴鳴很忙，有了更大的規(guī)模體量，能夠在產(chǎn)品端整合更優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈資源，給供應(yīng)商伙伴更好的銷售渠道，給門店帶來更有競爭力的商品”。
妙可藍多擬全資收購蒙牛奶酪，有望鞏固龍頭低位。公司擬以約4.48億元人民幣現(xiàn)金收購內(nèi)蒙古蒙牛奶酪有限責任公司100%股權(quán)。本次交易完成后，蒙牛奶酪將成為妙可藍多全資子公司，將納入妙可藍多合并報表范圍。此外，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，但未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。本次交易是為了解決公司與蒙牛乳業(yè)及內(nèi)蒙古蒙牛在奶酪業(yè)務(wù)上存在的同業(yè)競爭問題，并進一步增強公司盈利能力及核心競爭力，鞏固公司奶酪品類領(lǐng)導(dǎo)者地位。蒙牛奶酪自18年成立以來，多年專注奶酪產(chǎn)品及相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2023年蒙牛奶酪實現(xiàn)營收約12.74億元，但歸母凈利潤為虧損337.39萬元；24Q1蒙牛奶酪實現(xiàn)營收約2.12億元，歸母凈利潤為虧損295.25萬元。我們認為此次收購有望實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展、提質(zhì)增效，進一步提升公司整體規(guī)模和實力。
投資建議：
?。?）估值面：截至24/6/14食品飲料（申萬）PE-ttm為20.99，處于2010年1月以來的7%分位，處于超跌狀態(tài)，其中白酒（申萬）為21.29x，處于2010年1月以來的24%分位，考慮到白酒行業(yè)蓄水池對收入和利潤的調(diào)節(jié)作用，目前白酒估值處于歷史更低位置。從估值層面，食品飲料均具有配置價值。
（2）基本面：
白酒：中長期來看，行業(yè)調(diào)整期重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定性強的高端白酒和區(qū)域酒。1）短期來看，五一宴席需求雖然出現(xiàn)量縮價減的情況，符合年初大家的判斷；目前白酒依舊為銷售淡季，建議持續(xù)關(guān)注批價走勢及庫存去化情況，進入八九月份后逐步進入中秋國慶銷售旺季，屆時建議關(guān)注備貨及銷售情況。2）中長期來看，行業(yè)下行期酒企政策或有反復(fù)，我們認為這都是正常現(xiàn)象，凡是有利于行業(yè)及公司長期發(fā)展的政策都可不必過分解讀。
食品：當下我們建議攻守兼?zhèn)?，關(guān)注三類機會：1）守拐點型賽道和公司：啤酒逐步進入旺季，今年體育賽事+成本下降+估值便宜，建議積極關(guān)注啤酒板塊；中炬高新股權(quán)事宜已經(jīng)落地，公司增長進入快車道；2）守之消費降級賽道：飲料、零食、保健品賽道等建議積極關(guān)注，一方面有新品或新渠道加持，業(yè)績有望繼續(xù)高增，另一方面經(jīng)濟下行期滿足消費者口紅效應(yīng)，再一方面符合消費降級等未來趨勢。3）攻之順周期賽道：若經(jīng)濟逐步復(fù)蘇或行情企穩(wěn)，白酒、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈等公司將迎來大行情，建議左側(cè)配置。
關(guān)注標的：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；青島啤酒、重慶啤酒、中炬高新、仙樂健康、
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