>> 方正證券-福耀玻璃(600660)公司點評報告：利潤表現(xiàn)再超預期，價量齊升邏輯持續(xù)-240729
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
文姬 |
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事件：2024年7月29日，公司發(fā)布2024上半年業(yè)績快報，2024上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入183.40億元，同比+22.01%，歸母凈利潤34.99億元，同比+23.35%，扣非后歸母凈利潤36.89億元，同比+32.07%，業(yè)績符合預期。
營收同比增長亮眼，持續(xù)超越車市表現(xiàn)：2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入183.40億元，同比+22.01%，其中2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入95.04億元，同比+19.11%，環(huán)比+7.56%，2024Q2中國乘用車銷量為629.15萬輛，同比+2.63%，環(huán)比+10.68%，美國輕型車銷量407.34萬輛，同比-0.42%，環(huán)比+9.04%。我們判斷公司營收同環(huán)比增長優(yōu)于車市表現(xiàn)主要受益于全球市占率的持續(xù)提升，疊加公司汽車玻璃ASP及高附加值玻璃占比提升影響。
Q2內(nèi)生利潤表現(xiàn)優(yōu)異，盈利能力進一步提升：2024年上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤34.99億元，同比+23.35%，其中2024Q2實現(xiàn)歸母凈利潤21.11億元，同比+9.83%，環(huán)比+52.09%。2024上半年因匯率波動產(chǎn)生匯兌損失0.14億元,因終止股權(quán)轉(zhuǎn)讓減少投資收益2.12億元，若扣除匯兌損益與投資收益影響，2024H1公司歸母凈利潤同比增長66.47%，2024Q2公司歸母凈利潤同比增長69.24%，環(huán)比增長20.67%，我們認為主要受益于公司提質(zhì)增效、規(guī)模效應提升、純堿以及天然氣等原料成本進一步下探等因素影響，凈利潤增長高于公司營收增長表現(xiàn)。
海內(nèi)外產(chǎn)能擴張，全球市占率提升：公司開啟新一輪投產(chǎn)周期，國內(nèi)方面，2023年12月至今公司兩次投資建設(shè)產(chǎn)能，合計將形成年產(chǎn)約4660萬平方米汽車安全玻璃的生產(chǎn)規(guī)模，有望輻射國內(nèi)天幕玻璃、出口增量與部分海外市場運輸需求。海外方面，2022年8月份，公司公告對美國增加投資6.5億美元，建設(shè)鍍膜汽車玻璃、鋼化夾層邊窗、浮法玻璃等項目，公司海內(nèi)外產(chǎn)能積極擴張保障全球汽車玻璃供應，后續(xù)項目持續(xù)爬坡有望帶動公司全球市占率進一步向上。
盈利預測：預計2024-2026年公司實現(xiàn)營收395.80/459.01/533.22億元，歸母凈利潤69.79/81.46/97.62億元，對應PE為16.63/14.24/11.89倍。
風險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預期；新能源滲透率不及預期；行業(yè)競爭加劇等。
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