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事件：7月26日，公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1667.67億元，同比減少11.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)228.65億元，同比增長(zhǎng)10.37%。
　　電池系統(tǒng)盈利穩(wěn)定：公司2024年上半年動(dòng)力電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1126.49億元，同比降低19.20%，產(chǎn)品毛利率為26.90%，同比提升6.55pcts；儲(chǔ)能電池系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收288.25億元，同比增長(zhǎng)3.00%，產(chǎn)品毛利率為28.87%，同比提升7.55pcts。盡管受到電池價(jià)格下降的影響，但公司的單位盈利仍然保持穩(wěn)定，因此毛利率出現(xiàn)了較大幅度的提升。
　　市場(chǎng)地位繼續(xù)領(lǐng)先：在動(dòng)力電池領(lǐng)域，根據(jù)SNEResearch的數(shù)據(jù)，公司2017至2023年連續(xù)7年動(dòng)力電池使用量排名全球第一，2024年1-5月公司動(dòng)力電池使用量全球市占率為37.5%，較去年同期提升2.3個(gè)百分點(diǎn)，仍排名全球第一。在儲(chǔ)能領(lǐng)域，根據(jù)SNEResearch數(shù)據(jù)，公司2021-2023年連續(xù)3年儲(chǔ)能電池出貨量排名全球第一；2024年上半年，公司儲(chǔ)能電池出貨量也繼續(xù)保持全球第一的市場(chǎng)份額。公司的市場(chǎng)地位來(lái)自于最廣泛的全球客戶群體覆蓋及與客戶全方位的深度合作，產(chǎn)品的先進(jìn)性和可靠性也將保障公司未來(lái)領(lǐng)先的市場(chǎng)地位。
　　持續(xù)推出新品：乘用車電池方面，公司發(fā)布了神行Plus電池，可實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)能量密度超200Wh/kg，是全球首個(gè)兼?zhèn)?000km續(xù)航以及4C超充特性的磷酸鐵鋰電池；商用車電池方面，公司推出的天行L-超充版為全球首款4C超充輕型商用車動(dòng)力電池，可實(shí)現(xiàn)4C超充和8年80萬(wàn)公里超長(zhǎng)里程；儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，公司發(fā)布了全球首款5年零衰減、單體6.25MWh的天恒儲(chǔ)能系統(tǒng)，較上一代產(chǎn)品單位面積能量密度提升30%，占地面積降低20%，可進(jìn)一步提升儲(chǔ)能項(xiàng)目收益率。
　　投資建議：公司是全球電池龍頭，研發(fā)能力一流，降本能力優(yōu)秀，我們看好公司未來(lái)的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利524.76、630.53、762.53億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.87、13.21、10.92倍，給予公司2024年22倍PE，目標(biāo)價(jià)262元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期；儲(chǔ)能裝機(jī)不及預(yù)期；技術(shù)路線發(fā)生重大變化；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；海外政策風(fēng)險(xiǎn)。