>> 銀河證券-每日晨報-240730
| 上傳日期： |
2024/7/30 |
大小： |
1747KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
周穎 |
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宏觀:經(jīng)濟(jì)韌性支持“軟著陸”，首次降息仍是“預(yù)防性”--美國二季度GDP數(shù)據(jù)點評。鑒于三季度通脹增速還有進(jìn)- -步降低的空間，失業(yè)率正緩慢抬升，“降息交易”仍有空間，但美元指數(shù)和美債收益率難大幅走弱。短期“軟著陸+預(yù)防性降息”組合并不利于黃金價格進(jìn)-步走高，但中長期如果特朗普重回白宮，其弱美元、大財政和貿(mào)易政策不確定性可能引發(fā)黃金進(jìn)一步上漲。我們繼續(xù)維持9月美聯(lián)儲可能首次降息，12月有望第二次降息的判斷。
宏觀:價格小幅回暖推動企業(yè)利潤回升-- -2024年6月工業(yè)企業(yè)利潤分析。展望未來，雖然“有效需求不足，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩”的局面仍然存在，但需求端政策已開始加碼，工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比收縮，供需缺口逐漸彌合，價格上來自成本端的壓力也初步緩解。目前PPI降幅收窄,大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的具體政策金額已經(jīng)出臺，且總體規(guī)模和政策落地時間略超預(yù)期，將有效提振下半年工業(yè)產(chǎn)品需求，帶動工業(yè)企業(yè)營收、利潤的提升，庫存水平預(yù)計呈現(xiàn)被動去庫存的情況。同時疊加外需的持續(xù)強(qiáng)勁，供大于求的局面預(yù)計會有效恢復(fù)，內(nèi)外需共同帶動工業(yè)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。
策略:乘風(fēng)破浪，揚(yáng)帆遠(yuǎn)航--A股出海主題中長期投資展望。A股出海策略指數(shù)行情及投資建議: (1) 2014年以來，出海指標(biāo)選股有效性排序為:高海外毛利率指標(biāo)>高海外收入占比指標(biāo)>高海外毛利率減國內(nèi)毛利率差額指標(biāo)。此外，2021 -2023年，上述三類指標(biāo)有效性均較高，即近年來出海主題投資策略有效性較高。(2)近年來,出海指數(shù)表現(xiàn)與MSCI亞洲新興市場指數(shù)、MSCI越南指數(shù)的相關(guān)性明顯升高。當(dāng)前出海指數(shù)估值水平較低,業(yè)績增速預(yù)期向上,未來景氣度較高，從而具備較高的投資價值。電子、家用電器、汽車、機(jī)械設(shè)備、石油石化、輕工制造、美容護(hù)理、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)海外收入占比高、2024年業(yè)績預(yù)期增速較高，且當(dāng)前估值處于歷史中低水平，值得重點關(guān)注。
風(fēng)險提示
全球經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險;海外降息不及預(yù)期風(fēng)險;地緣因素擾動風(fēng)險;統(tǒng)計偏誤風(fēng)險;市場情緒不穩(wěn)定風(fēng)險。
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