久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)公布，6月PCE通脹延續(xù)下行。美國(guó)二季度實(shí)際GDP環(huán)比年化增長(zhǎng)率初值為2.8%，高于市場(chǎng)共識(shí)的2%，其中投資增長(zhǎng)是主要的貢獻(xiàn)項(xiàng)，而與通脹相關(guān)度更高的服務(wù)消費(fèi)分項(xiàng)增速小幅下降。通脹方面，二季度核心PCE物價(jià)環(huán)比季調(diào)2.9%，高于共識(shí)值2.7%，不過顯著低于一季度的3.7%，6月PCE同比增速從5月的2.6%下滑至2.5%，盡管高于市場(chǎng)共識(shí)的2.4%，但創(chuàng)五個(gè)月來最低水平，環(huán)比增速從5月的0%上升至0.1%，持平預(yù)值，整體來看通脹仍處于下降通道中。
　　市場(chǎng)完全定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息。當(dāng)前市場(chǎng)已完全定價(jià)9月降息，聯(lián)邦基金利率期貨隱含的9月降息概率升至100%，年內(nèi)降息預(yù)期進(jìn)一步上升至2.8次，未來一年內(nèi)預(yù)期的降息次數(shù)維持在6次（24年3次，25年3次）。
　　哈里斯接替拜登參選，美國(guó)大選懸念尚存，“特朗普交易”降溫。近兩周美國(guó)大選局勢(shì)突變，在拜登宣布退選后，哈里斯接棒并獲得了足夠多的黨代表支持，且支持率快速提升，加密貨幣預(yù)測(cè)平臺(tái)Polymarket上關(guān)于特朗普勝選的合約價(jià)格由兩周前的71美分下降至60美分，哈里斯的勝選合約價(jià)格則由不到20美分上升至38美分。值得注意的是，根據(jù)最新民調(diào)，在通脹、移民、經(jīng)濟(jì)、對(duì)外戰(zhàn)爭(zhēng)等關(guān)注度較高的關(guān)鍵議題上，特朗普在搖擺州選民中的受信任度更高，而在墮胎法案、醫(yī)保、環(huán)境保護(hù)等議題上哈里斯的受信任度更高。
　　美債收益率走勢(shì)分化，利率曲線延續(xù)陡峭化趨勢(shì)。近兩周美債利率走勢(shì)分化，長(zhǎng)端利率波動(dòng)，短端利率下行，1年/2年/3年/5年/10年/20年/30年期美債分別變動(dòng)-8/-9/-2/-4/2/3/6bp，2年期美債利率回落至4.36%，10年期美債上行至4.20%，10Y-2Y倒掛幅度收窄至16bp左右，利率曲線進(jìn)一步陡峭化?；貓?bào)方面，美國(guó)國(guó)債和投資級(jí)企業(yè)債小幅下跌，美國(guó)和中資高收益?zhèn)永m(xù)漲勢(shì)，兩周分別上漲0.6%和0.7%，中資投資級(jí)美元債微漲1.0%。
　　投資建議：降息預(yù)期火熱疊加特朗普交易降溫，建議維持啞鈴型配置策略。
　　近期美國(guó)民主黨候選人的變更導(dǎo)致大選懸念再起，特朗普勝選前景出現(xiàn)邊際下降，特朗普交易有所降溫，但市場(chǎng)對(duì)于降息交易依然熱衷。短期來看，啞鈴型配置策略依然有效，中短久期美國(guó)國(guó)債和投資級(jí)企業(yè)債仍具備估值和票息優(yōu)勢(shì)，可作為穩(wěn)健底倉，民主黨手握增加財(cái)政支出籌碼以增加勝選概率，或造成長(zhǎng)端美債繼續(xù)大幅波動(dòng)，可擇機(jī)低位布局。需要注意的是，在經(jīng)濟(jì)具備韌性的情況下，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)3次的降息預(yù)期過于樂觀，需要警惕美聯(lián)儲(chǔ)首次降息后暫停降息的風(fēng)險(xiǎn)。
　　重要事件與數(shù)據(jù)方面，未來兩周建議重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)7月FOMC利率決議、美國(guó)7月非農(nóng)和CPI數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)和貨幣、財(cái)政政策的不確定性，發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的不確定性，國(guó)際政治局勢(shì)的不確定性，個(gè)券流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)