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投資要點(diǎn)
　　事件：蔚藍(lán)鋰芯披露2024年半年報(bào)。
　　上半年利潤(rùn)同比高增，符合預(yù)期。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.65億元，同比+36.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.67億元，同比+301.74%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.24億元，同比+260.10%。歸母凈利落于此前業(yè)績(jī)預(yù)告中值偏上，扣非歸母凈利接近此前業(yè)績(jī)預(yù)告上限，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　二季度盈利超9000萬元，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)顯著提升。分季度來看，公司24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.36億元，同/環(huán)比分別+28.11%/+14.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利9666萬元，同/環(huán)比分別+78.34%/+36.78%。鋰電池業(yè)務(wù)海外大客戶去庫(kù)存基本結(jié)束，相關(guān)采購(gòu)逐漸恢復(fù)，推動(dòng)二季度營(yíng)收顯著增長(zhǎng)；另一方面，稼動(dòng)率提升大幅降低鋰電池生產(chǎn)成本，顯著增強(qiáng)盈利能力。
　　分業(yè)務(wù)板塊來看：
　?。?）鋰電池：2024H1，公司鋰電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約11.06億元，同比+78.71%，占總營(yíng)收36.09%。重要子公司江蘇天鵬在國(guó)內(nèi)高端倍率型鋰電池市場(chǎng)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，上半年實(shí)現(xiàn)盈利約0.58億元，同比+390%。出貨量方面，24Q1出貨約7500萬顆，24Q2出貨約10000萬顆，海外大客戶去庫(kù)存基本結(jié)束背景下，上半年出貨情況超預(yù)期。稼動(dòng)率提升顯著增強(qiáng)盈利能力，大幅提升每股收益。海外圓柱產(chǎn)能稀缺，龍頭公司發(fā)布調(diào)價(jià)函漲價(jià)落地，利于公司后續(xù)盈利能力進(jìn)一步恢復(fù)。
　?。?）LED：2024H1，公司LED業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.51億元，同比+24.70%，占總營(yíng)收24.49%。其中24Q2表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約4.02億元，同/環(huán)比分別+78.51%/+15.55%。主要受益于公司穩(wěn)步推進(jìn)顯示領(lǐng)域轉(zhuǎn)型發(fā)展，疊加LED下游應(yīng)用市場(chǎng)回暖。
　?。?）金屬物流配送：2024H1，公司金屬物流配送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.57億元，同比+13.76%，占總營(yíng)收37.74%。公司保持行業(yè)龍頭地位。報(bào)告期內(nèi)，主要經(jīng)營(yíng)主體子公司江蘇澳洋順昌實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1.05億元。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入63.87/77.23/82.37億元，同比增長(zhǎng)22.32%/20.91%/6.66%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)4.16/5.56/6.54億元，同比增長(zhǎng)195.26%/33.77%/17.64%；對(duì)應(yīng)PE分別為22.75/17.01/14.46倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)外政策變化風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開拓進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。