>> 華泰期貨-軟商品日?qǐng)?bào)：缺乏明顯利好驅(qū)動(dòng)，內(nèi)外糖價(jià)弱勢(shì)下跌-240815
| 上傳日期： |
2024/8/15 |
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pdf 共16頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約13395元/噸，較前日下跌175元/噸，跌幅1.29%。持倉(cāng)量387784手，倉(cāng)單數(shù)10203張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價(jià)14603元/噸，較前日上漲41元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+1210，較前日上漲220元/噸。全國(guó)均價(jià)14896元/噸，較前一日下跌4元/噸?，F(xiàn)貨基差CF01+1500，較前一日上漲170元/噸。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）最新發(fā)布的2023/24年度（對(duì)應(yīng)USDA2024/25年度）棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)，將巴西棉花產(chǎn)量上調(diào)至364.4萬噸，環(huán)比（363.6萬噸）增幅0.2%。產(chǎn)量增加的主要原因是該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)巴西主產(chǎn)棉區(qū)馬托格羅索州棉花單產(chǎn)有小幅上調(diào)，該州產(chǎn)量預(yù)計(jì)為124.3公斤/畝，全國(guó)平均產(chǎn)量上調(diào)至124.9公斤/畝，同比去年創(chuàng)紀(jì)錄的127.1公斤/畝減少1.7%。近年來，馬托格羅索州是巴西棉花產(chǎn)量增長(zhǎng)的推動(dòng)力，該州植棉面積占巴西全國(guó)棉花種植面積的近73%。
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)弱勢(shì)。國(guó)際方面，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂加重，避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)。當(dāng)前美棉和巴西棉新年度的增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量或?qū)@著增加，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅累積。盡管最近一周美棉優(yōu)良率環(huán)比下滑，但整體苗情良好。美棉出口數(shù)據(jù)顯示美棉簽約大量取消，表明當(dāng)前需求依舊偏弱。新年度全球供需格局預(yù)期寬松，國(guó)際棉價(jià)中期仍有下行壓力。國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端來看，滑準(zhǔn)稅配額“靴子”落地，發(fā)放數(shù)量?jī)H為20萬噸，對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)影響較為有限。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)但仍高于去年同期，今年以來我國(guó)棉花進(jìn)口量同比大幅增加，當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花資源相對(duì)充裕，此次配額發(fā)放更多還是滿足出口型企業(yè)的剛性需求。新年度天氣對(duì)于新棉生長(zhǎng)影響有限，國(guó)內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。需求端來看，7月以來下游開機(jī)率仍在下滑，訂單量無大幅增長(zhǎng)，下游剛需備貨為主，成品庫(kù)存水平依舊偏高，旺季不旺的預(yù)期逐漸增強(qiáng)。綜合來看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱格局并未改變，棉價(jià)短期預(yù)計(jì)仍將承壓運(yùn)行。關(guān)注國(guó)內(nèi)旺季訂單的落地情況。
■策略
中性偏空
■風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)
紙漿觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2409合約5604元/噸，較前一日下跌56元/噸，跌幅0.99%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+450，較前一日上漲60。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+450，較前一日上漲60。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6050元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+450，較前一日上漲60。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格6150元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp09+550，較前一日上漲60。
近期市場(chǎng)資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)略顯差異。針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定以穩(wěn)為主，河北、河南地區(qū)烏針、布針現(xiàn)貨市場(chǎng)受上海期貨交易所主力合約價(jià)格偏弱運(yùn)行影響，價(jià)格小幅松動(dòng)50元/噸，江浙滬地區(qū)北木由于市場(chǎng)上可流通貨源減少，高端價(jià)格窄幅上揚(yáng)50元/噸；闊葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)由于下游原紙行業(yè)需求放量不足，紙廠壓價(jià)采買，漿市高價(jià)成交不暢，山東、江浙滬、廣東、河北、河南地區(qū)部分牌號(hào)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格窄幅松動(dòng)50元/噸；進(jìn)口本色漿市場(chǎng)交投寡淡，供需改善不明顯，價(jià)格穩(wěn)定；進(jìn)口化機(jī)漿市場(chǎng)價(jià)格平穩(wěn)，紙廠剛需采買。
紙漿期價(jià)昨日震蕩下跌。供應(yīng)端，6月歐洲港口庫(kù)存環(huán)比小幅下降，整體仍處于歷史偏低水平。受歐美漿紙需求好轉(zhuǎn)影響，主要漿廠發(fā)往中國(guó)貨源有所下滑，未來進(jìn)口量仍存減量預(yù)期。不過下半年海外闊葉漿投產(chǎn)壓力逐漸增加，巴西Suzano塞拉多255萬噸闊葉漿新產(chǎn)能宣布正式投產(chǎn)，后續(xù)國(guó)內(nèi)自產(chǎn)漿也將集中投產(chǎn)，短期將增加市場(chǎng)紙漿供應(yīng)，對(duì)漿價(jià)形成壓制。需求端，上半年歐美地區(qū)終端消費(fèi)有所回暖，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)弱化，下半年需求恢復(fù)的力度或不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)由于前期漿紙走勢(shì)不一致，導(dǎo)致整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢。下游原紙企業(yè)對(duì)高價(jià)木漿接受度降低，現(xiàn)貨成交不暢，淡季壓制下漿價(jià)破位下跌。不過下半年成品紙產(chǎn)能還在不斷地?cái)U(kuò)張，紙漿直接需求將得到一定保障。綜合來看，國(guó)內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況改善欠佳，下游紙廠多為消耗前期原料庫(kù)存為主，供需博弈態(tài)勢(shì)不變，繼續(xù)拖累業(yè)者原材料采買積極性，受買漲不買跌的理念影響，原料壓價(jià)采買，且采購(gòu)單量較少，漿價(jià)短期或承壓運(yùn)行。9-10月國(guó)內(nèi)逐漸進(jìn)入旺季階段，關(guān)注下游需求改善情況。
■策略
中性
■風(fēng)險(xiǎn)
外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
白糖觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2409合約收盤價(jià)5987元/噸，環(huán)比下跌36元/噸，跌幅0.60%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6320元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+330，較前一日上漲20。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價(jià)6120元/噸，較前一日下跌20元/噸，現(xiàn)貨基差SR09+130，較前一日上漲10。
近期市場(chǎng)資訊，巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)數(shù)據(jù)顯示，7月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗5131.6
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