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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)，2024年上半年公司營收26.49億元，yoy +10.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元，yoy +118.93%；實(shí)現(xiàn)EPS 0.15元/股，yoy +114.29%。
　　河內(nèi)4000t/d垃圾焚燒處理量提升，帶動(dòng)毛利綠大幅提升，在建3868噸/天后續(xù)有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)利潤。根據(jù)2024年中報(bào)，公司目前垃圾焚燒運(yùn)營規(guī)模達(dá)21,550噸/天，2024年上半年度，生活垃圾入庫量約429.04萬噸，yoy +25.98%；實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量約11.18億度，yoy +18.43%。其中公司河內(nèi)及深圳等標(biāo)桿項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，垃圾焚燒運(yùn)營毛利率由23H1的36%大幅提升至24H1的47%。
　　海外EP項(xiàng)目和設(shè)備出口收入的增長也保障了公司利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定提升。公司生產(chǎn)的垃圾焚燒成套設(shè)備陸續(xù)出口到馬爾代夫、印度以及法國等國家，進(jìn)一步提升了公司利潤。
　　風(fēng)光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。2024上半年，公司簽訂了《風(fēng)光儲(chǔ)氫氨醇一體化項(xiàng)目投資合作協(xié)議書》，項(xiàng)目新能源裝機(jī)容量1.8GW，其中風(fēng)電1.4GW(含新增0.4GW風(fēng)電上網(wǎng))、光伏0.4GW，配套建設(shè)重力儲(chǔ)能等綜合儲(chǔ)能140MW/280MWh；綠氫10萬噸/年，氨3.8萬噸/年，甲醇62萬噸/年。此外，公司還簽署《東豐縣西部上網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目投資合作協(xié)議》，擬投資建設(shè)32.89萬千瓦東豐縣西部上網(wǎng)風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目。
　　牽手中車加強(qiáng)設(shè)備及資本領(lǐng)域合作，保障公司項(xiàng)目資金來源。7月25日，公司公告與中車株洲所、中車資本控股有限公司簽訂框架協(xié)議。三方將1）加強(qiáng)新能源項(xiàng)目設(shè)備訂單合作。中國天楹優(yōu)先使用中車株洲所的風(fēng)電整機(jī)、光伏逆變器、升壓變電、非重力儲(chǔ)能、電解槽電源等裝備。2）加強(qiáng)資本領(lǐng)域合作。中車金控通過私募基金直接投資或設(shè)立平臺(tái)等多種形式投資中國天楹開展的新能源項(xiàng)目，探討改造中車金控下屬私募基金改造的可能性。
　　公司預(yù)計(jì)將注銷回購股份2299.4萬，占注銷前公司總股本的0.91%，有望進(jìn)一步增厚公司EPS。2024年8月公司審議并通過了《關(guān)于注銷部分回購股份并減少注冊資本的議案》，同意將回購專用證券賬戶中的2299.4萬股予以注銷。此外，因公司業(yè)績未達(dá)到股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)，同時(shí)部分激勵(lì)對象離職，公司未來將注銷該部分1117.7萬份股票期權(quán)。
　　投資分析意見：我們持續(xù)看好公司海外環(huán)保業(yè)務(wù)高速成長以及綠電、綠色甲醇的巨大成長空間，維持公司2024-26年歸母凈利潤預(yù)測為8.50/12.58/18.31億元，yoy為152%、48%、46%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期；2、重力儲(chǔ)能及綠色甲醇投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；3、綠電及綠色甲醇價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4、資金保障風(fēng)險(xiǎn)