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投資要點(diǎn)：
　　事件：吉祥航空公告2024年半年度業(yè)績，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.89億元，接近業(yè)績預(yù)告中樞，符合預(yù)期。公司半年度營收同比增長17.41%至109.56億元，歸屬上市公司股東的凈利潤4.89元，同比增加508.88%。
　　吉祥航空運(yùn)力運(yùn)量均大幅增長。根據(jù)民航局及公司公告，2024年上半年民航業(yè)共完成旅客運(yùn)輸量35071.4萬人次，恢復(fù)至19年同期的109%，吉祥航空整體旅客運(yùn)輸量為13694千人次，恢復(fù)至19年同期的126%，超過行業(yè)平均水平。吉祥航空整體ASK恢復(fù)至19年同期的137%，RPK恢復(fù)至19年同期的136%，整體客座率為84.5%，同比19年-0.87pcts。國內(nèi)：根據(jù)公司公告，2024上半年吉祥航空的國內(nèi)ASK恢復(fù)至19年同期的132%，國內(nèi)RPK恢復(fù)至19年同期的136%，國內(nèi)客座率達(dá)到86.3%；旅客運(yùn)輸量達(dá)到12088千人次，恢復(fù)至19年同期的128%。國際：2024公司國際航線繼續(xù)快速復(fù)蘇，公司ASK、PRK、國際客運(yùn)量大幅上升超過19年。吉祥航空的國際ASK達(dá)到19年的170%，國際PRK達(dá)到19年同期的159%；國際客座率為77.1%，與19年相比-5.6pcts；國際客運(yùn)量為1440千人次，達(dá)到19年同期的124%。
　　根據(jù)公司公告，吉祥航空半年度營收同比增長17.41%至109.56億元，歸母凈利潤4.89元，同比增加508.88%。受客座率提升，市場票價(jià)表現(xiàn)較弱影響，公司2024H1客公里收益為0.47元，同比23年-6%。飛機(jī)利用率提升后公司單位成本有效攤薄，公司單位成本同比19年及23年均-6%至0.33元；單位扣油成本同比19年-16%，同比23年-5%至0.21元。
　　公司中期分紅比例達(dá)40%，同時(shí)公告擬變更部分回購股份用途并注銷。公司公告擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.09元，分紅比例達(dá)到40%。截至2024年6月30日，公司總股本2,214,005,268股，本次合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.97億元（含稅）。公司擬變更部分已回購股份的用途，對于公司2024年實(shí)施回購的其中1,500萬股股份，用途由原回購方案“用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”變更為“用于注銷并減少注冊資本”。
　　投資分析意見：24年業(yè)績增長仍確定，看好民營航司復(fù)蘇領(lǐng)先?？紤]今年行業(yè)整體票價(jià)水平較弱，油價(jià)仍處高位，調(diào)整2024E國內(nèi)票價(jià)增速假設(shè)為-1%（原假設(shè)為+2%），2024E國際票價(jià)增速假設(shè)為-10%（原假設(shè)為-8%），故下調(diào)2024E-2026E盈利預(yù)測為16.96/22.60/30.28億元（原預(yù)測為22.89/29.51/31.14億元），對應(yīng)股價(jià)PE為15x/11x/8x，隨著國內(nèi)市場逐步常態(tài)化，國際市場出入境人次復(fù)蘇加速，吉祥航空飛機(jī)利用率有望持續(xù)提升，公司客座率將進(jìn)一步恢復(fù)，加速業(yè)績改善，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油匯大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，國際復(fù)蘇不及預(yù)期，空難等突發(fā)事件