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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告。
　　點評：
　　2024Q2歸母凈利潤環(huán)比快速增長。公司2024年上半年實現(xiàn)營收20.93億元，同比增長6.45%；歸母凈利潤3.57億元，同比下降11.86%；扣非后凈利潤3.48億元，同比下降10.78%。其中Q2實現(xiàn)營收12.32億元，同比增長21.52%，環(huán)比增長43.08%；歸母凈利潤2.08億元，同比增長19.4%，環(huán)比增長39.83%；扣非后凈利潤2.05億元，同比增長20.98%，環(huán)比增長43.36%。上半年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額-1.19億元，同比增長88.55%。其中Q2經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額1.44億元，由負轉正。
　　快充負極需求增長帶動公司產(chǎn)品銷量大幅增長。公司為頭部人造石墨負極材料廠商，已進入寧德時代、寧德新能源、國軒高科、蜂巢能源、欣旺達、遠景動力、瑞浦蘭鈞等知名鋰電池廠商的供應鏈。公司具備高倍率性能的“快充”“超充”等新一代動力電池負極材料產(chǎn)品的大批量生產(chǎn)能力，受益于相關產(chǎn)品市場需求快速增長，公司在2024年上半年實現(xiàn)負極材料銷售數(shù)量達8.38萬噸，較2023年同比增長超55%，占國內(nèi)負極材料出貨量的8.9%。
　　價格低迷拖累盈利能力，降本增效成果顯著。由于負極材料價格處于較低水平，公司營收實現(xiàn)了小幅增長，增幅小于銷售數(shù)量的增幅，盈利能力同比小幅下降。上半年毛利率25.56%，同比下降4.68pct；凈利率17.04%，同比下降3.54pct。其中Q2毛利率24.8%，同比下降0.9pct，環(huán)比下降1.84pct；凈利率16.88%，同比下降0.3pct，環(huán)比下降0.39pct。公司保持技術開發(fā)，石墨化自供率位居行業(yè)前列，基于一體化生產(chǎn)模式具備較強成本優(yōu)勢，實施降本增效措施成果顯著。Q2實現(xiàn)毛利3.06億元，環(huán)比增長33.16%；而銷售/管理/財務費用分別環(huán)比-2.77%/4.15%/-11.17%。在Q2營收實現(xiàn)環(huán)比大幅增長的情況下，期間費用環(huán)比減少2.68%。
　　投資建議：給予買入評級。預計2024-2026年EPS分別為2.91元、3.63元、4.52元，對應PE分別為13倍、10倍、8倍，公司業(yè)績表現(xiàn)較強韌性，給予買入評級。
　　風險提示：下游需求不及預期風險；大客戶流失風險；技術和工藝路線變革風險；原材料價格大幅波動風險。