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事件：
　　8月15日，美國商務(wù)部發(fā)布2024年7月美國零售額數(shù)據(jù)：
　　【1】零售銷售環(huán)比增速為+1.0%，預(yù)期為+0.3%，前值（前值指6月，下同）由0%修正至-0.2%；
　　【2】核心零售銷售（不含汽車和汽油）環(huán)比增速為+0.4%，預(yù)期為+0.1%，前值+0.5%。
　　市場反應(yīng)：
　　零售數(shù)據(jù)大幅高于預(yù)期。周四（8月15日）美國三大股指收漲，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別上漲1.39%、1.61%和2.34%。10年期國債收益率上行9bp至3.92%，2年期國債收益率上行14bp至4.08%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　如何理解7月美國消費(fèi)數(shù)據(jù)的回暖？一則，從前值看，6月零售環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，基數(shù)較低，同時(shí)6月汽車消費(fèi)疲弱是因?yàn)楹诳凸粲绊懙郊灸┑匿N售活動(dòng)，隨著系統(tǒng)恢復(fù)運(yùn)行，7月汽車消費(fèi)環(huán)比增速大幅反彈至+3.6%，成為7月消費(fèi)主要拉動(dòng)項(xiàng)。二則，從結(jié)構(gòu)看，除服飾、娛樂愛好以及雜貨店零售外，7月美國零售消費(fèi)中絕大部分品類的消費(fèi)環(huán)比均有不同程度的上行，指向美國消費(fèi)市場仍頗具韌性，可以很好對沖美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。三則，美國降息周期開啟在即，地產(chǎn)鏈相關(guān)消費(fèi)延續(xù)修復(fù)趨勢，是7月零售數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)。
　　從降息角度看，9月降息50個(gè)BP的可能性進(jìn)一步收窄，美債利率也相應(yīng)上調(diào)?？紤]到美國消費(fèi)韌性存在，以及同日公布的8月10日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為22.7萬人，也低于預(yù)期的23.5萬人，顯示勞動(dòng)力市場也相對健康，目前市場對于9月降息50個(gè)BP的預(yù)期或過于超前，衰退交易在情緒上可能已經(jīng)過激——數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率回升，美國三大股指收漲。CMEFedwatch工具顯示，市場預(yù)計(jì)9月降息25BP的概率升至74.5%，前一日為64.0%，預(yù)計(jì)9月降息50BP的概率降至25.5%，前一日為36.0%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落；地緣政治形勢超預(yù)期演變。