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事件：2024年8月15日，公司發(fā)布2024年半年度報告，24H1實現(xiàn)營業(yè)收入24.81億元，同比下降6.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.75億元，同比下降19.57%?；久抗墒找?.2934元，同比下降19.55%，銷售毛利率22.94%，同比略增0.2pct，凈利率8.41%，同比下降1.08pct。24Q2單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.28億元，同比增長20.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元，同比下降18.91%。
　　受益三代核電機組密集核準和投建，核電產品營收持續(xù)維持高增長。公司核電產品營收5.54億元，同比增長132.53%，實現(xiàn)高增，電動機及服務營收18.67億元，其他業(yè)務營收0.6億元。公司于2023年11月收購哈電動裝51%股權，哈電動裝是國內三代核電主泵龍頭，主要產品包括屏蔽式核主泵電機、軸封式核主泵等，其中軸封式主泵在中核集團批量化采購中占有率達50%。24H1哈電動裝實現(xiàn)營收7.8億元，同比增長42.16%，凈利潤6928.76萬元，同比增長99.36%，增速可觀。哈電動裝的核電設備合同訂單已排產到2028年，核主泵等產品訂單大增，除供應國內核電站外，還出口“一帶一路”國家，本次資產收購將為公司后續(xù)經營業(yè)績提供有力保障。近年來中國新核準核電機組數量有所加速，十四五期間有望按照每年6-8臺新機組進行核準，核電機組步入密集核準期，公司核島和常規(guī)島設備將持續(xù)貢獻業(yè)績增量。
　　發(fā)布投資計劃，四代堆主氦風機有望放量。公司計劃2024年總投資7.34億元，固定資產投資計劃4.62億元，占年計劃62.89%，其中投資規(guī)模最大的為主氦風機成套產業(yè)化項目，投資金額達4030萬元，計劃于年底投產使用；股權投資計劃2.73億元，占年計劃37.11%。此外，公司是四代核電高溫氣冷堆核心裝備主氦風機的核心供應商，已具備主氦風機量產能力，目前市場主氦風機共招標24臺套，公司中標18臺套，中標臺套數與中標金額均占有75%市場份額，隨著國內加快核電機組核準速度，公司四代堆主氦風機有望放量。
　　發(fā)布定增計劃，彰顯發(fā)展信心。2024年6月8日，公司計劃以10.92元/股的發(fā)行價格，向哈電集團定向發(fā)行1.02億股A股股票，募集資金不超過11.12億元，擬全部用于償還哈電集團委托貸款的流動資金。本次發(fā)行完成后，公司資產負債率將從61.82%下降至50.03%，從而優(yōu)化資本結構，降低每年利息成本及財務費用，減少后續(xù)現(xiàn)金流出，增厚公司利潤規(guī)模。
　　投資建議：公司作為國內特種電機領域的領導者，大力開發(fā)以核電、高效節(jié)能、低碳環(huán)保電機為主的新一代高效節(jié)能產品，我們預計公司2024年-2026年營收分別為51.95/57.64/67.71億元，增速分別為-2.4%/10.9%/17.5%，歸母凈利潤分別為4.14/4.69/5.45億元，增速分別為3.5%/13.4%/16.3%，以8月15日收盤價為基準，2024-2026年PE為18X、16X、13X，維持“推薦”評級。
　　風險提示：核電核準進度不及預期，訂單落地不及時風險，市場競爭風險。