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2023年收入同比增長(zhǎng)16.69%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.75%。公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.21億元，同比增長(zhǎng)16.69%；歸母凈利潤(rùn)3.99億元，同比增長(zhǎng)4.75%。單季度看，2023年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.84億元，同比增長(zhǎng)21.98%；歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比下降17.86%。2023年公司毛利率/凈利率分別為23.96%/8.31%，同比變動(dòng)+0.21/-1.5個(gè)pct；單季度看，2023年第四季度毛利率/凈利率分別為25.27%/6.97%，同比變動(dòng)-1.09/-5.53pct。費(fèi)用端，2023年銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.33%/3.96%/3.18/0.26%，同比變動(dòng)-1.25%/2.81%/-1.41%/0.57%個(gè)pct。
　　電機(jī)業(yè)務(wù)盈利能力改善，核電業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)看，2023年電動(dòng)機(jī)及服務(wù)入45.24億元，同比+13.17%，毛利率24.05%，同比變動(dòng)+4.93pct；核電收入6.86億元，同比+52.78%，毛利率20.39%，同比變動(dòng)-35.57pct；剔除合并哈電動(dòng)裝影響，2023年公司實(shí)現(xiàn)收入40.15億元，同比增長(zhǎng)+12.18%，歸母凈利潤(rùn)3.54億元，同比增長(zhǎng)0.9%，單季度看，2023Q4公司實(shí)現(xiàn)收入9.02億元，同比增長(zhǎng)1.12%，歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比下降36.32%；哈電動(dòng)裝情況（控股51%），2023年收入13.06億元，同比增長(zhǎng)+33%，凈利潤(rùn)0.88億元，同比增長(zhǎng)+48.31%，其中2023年核電業(yè)務(wù)/其他電機(jī)業(yè)務(wù)收入分別為6.86/6.20億元，同比+52.78%/+16.32%。
　　并購哈電動(dòng)裝增強(qiáng)三代核電競(jìng)爭(zhēng)力，四代核電打開更打成長(zhǎng)空間。三代核電方面，公司收購哈電動(dòng)裝51%股權(quán)，哈電動(dòng)裝是國(guó)內(nèi)三代核電主泵龍頭，華龍一號(hào)主泵市占率近50%，CAP1000系列主泵占據(jù)絕對(duì)份額，佳電股份系核電電機(jī)領(lǐng)域龍頭，市占率約80%，公司收購哈電動(dòng)裝后，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在三代核電設(shè)備方面競(jìng)爭(zhēng)力，未來有望充分受益三代核電批量建設(shè)。四代核電方面，高溫氣冷堆因其有更高安全性、可用于制氫等優(yōu)勢(shì)發(fā)展快速，公司作為主氦風(fēng)機(jī)核心供應(yīng)商占據(jù)70%以上份額，未來有望打開更大成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；核電進(jìn)展不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：公司有望充分受益電機(jī)能效升級(jí)以及3/4代核電發(fā)展，考慮當(dāng)前公司主業(yè)電機(jī)下游需求相對(duì)疲軟，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測(cè)并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為4.45/5.46/6.97億元（2024-2025年原值為5.27/6.54億元），對(duì)應(yīng)PE 16/13/10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。