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投資要點(diǎn)
　　哈電集團(tuán)控股老牌電機(jī)龍頭，將充分受益工業(yè)節(jié)能降耗升級新趨勢，開啟第二春。公司作為國內(nèi)最早一批電機(jī)生產(chǎn)廠商，已擁有超過80年發(fā)展歷史，2012年實(shí)現(xiàn)重組上市，主要產(chǎn)品為防爆電機(jī)和普通電機(jī)，深耕品牌路線。公司在防爆電機(jī)領(lǐng)域是國內(nèi)龍頭，在石油和化工、煤炭和煤化工、鋼鐵領(lǐng)域均擁有較高市占率。2022年國家出臺《工業(yè)能效提升行動計(jì)劃》，節(jié)能降耗新趨勢將推動高效節(jié)能電機(jī)占比提升，電機(jī)龍頭將充分收益。
　　受益三代核電重啟，公司在核電特種電機(jī)布局領(lǐng)先，四代高溫氣冷堆主氦風(fēng)機(jī)研發(fā)交付近十年，高精尖技術(shù)結(jié)合大國工匠制造鑄就堅(jiān)固的護(hù)城河。公司為國內(nèi)K1\K3類核電特種電機(jī)核心供應(yīng)商，三代核電已完成消化、吸收并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，2022年國內(nèi)新增核準(zhǔn)10臺核電機(jī)組，將會帶來公司核電電機(jī)訂單明顯提升。2021年底國家重大專項(xiàng)高溫氣冷堆實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)成功，標(biāo)志著我國四代核電技術(shù)實(shí)現(xiàn)“中國引領(lǐng)”，高溫氣冷堆也是最具商業(yè)化條件的四代核電技術(shù)路徑，作為國內(nèi)最主要的四代核電主氦風(fēng)機(jī)供應(yīng)商，將充分受益。
　　啟動收購哈動裝股份51%股權(quán)，摘得三代核電產(chǎn)業(yè)鏈皇冠上最耀眼明珠。核主泵是三代核電產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)制造難度系數(shù)最高也是價(jià)值量最大的設(shè)備，哈動裝承擔(dān)了三代核電AP1000和CAP1400國家重大專項(xiàng)主泵國產(chǎn)化重任，從技術(shù)引進(jìn)、消化、吸收到國產(chǎn)化超過了十年的時(shí)間，并在2018年同沈鼓集團(tuán)完成首臺國產(chǎn)化AP1000屏蔽主泵制造任務(wù)，同時(shí)利用引進(jìn)技術(shù)開發(fā)了CAP1400項(xiàng)目屏蔽電機(jī)。在三代核電“華龍一號”路線方面，主泵采用軸封泵技術(shù)路線，哈動裝也承擔(dān)了國內(nèi)首堆（福清5#）、海外首堆（巴基斯坦）的軸封主泵供貨任務(wù)。佳電股份2023年7月19日披露了重大資產(chǎn)購買（草案），擬支付4億元購買哈動裝51%股權(quán)，收購落地有望強(qiáng)化公司在核電電機(jī)領(lǐng)域的壁壘，充分受益核電建設(shè)重啟。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.48/5.60/6.56億元，同比增長27.51%/24.99%/17.16%。23-25年公司PE分別為17.57x/14.06x/12.00x，首次覆蓋，予以“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；高溫氣冷堆產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭風(fēng)險(xiǎn)。