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事件：嘉益股份發(fā)布2024年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)再超預(yù)期，主要系公司境外客戶訂單增加，疊加公司領(lǐng)先行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力所積累的核心技術(shù)為業(yè)績(jī)“保駕護(hù)航”。
　　境外客戶訂單增加，與優(yōu)質(zhì)客戶合作穩(wěn)定。2024H1公司實(shí)現(xiàn)收入11.64億元，yoy+78.16%；歸母凈利潤(rùn)3.17億元，yoy+94.56%，歸母凈利潤(rùn)率達(dá)27.26%。其中單Q2實(shí)現(xiàn)收入7.32億元，yoy+78.13%；毛利率達(dá)40.26%，環(huán)比提升1.56 pct；單季度歸母凈利潤(rùn)2.10億元，yoy+90.86%。收入大幅提升主要系境外客戶訂單增加帶來(lái)的銷售收入增長(zhǎng)，此外2024H1公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)1.32億元，yoy+72.81%，亦為銷售收入增長(zhǎng)及應(yīng)收賬款回款情況良好所致。近年來(lái)保溫杯行業(yè)景氣度上升，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，嘉益與國(guó)際不銹鋼真空保溫器皿知名品牌商展開合作，其對(duì)于供應(yīng)商甄選流程復(fù)雜，考核維度多元，雙方合作后達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定戰(zhàn)略合作供應(yīng)體系，同時(shí)公司抓住機(jī)遇，通過創(chuàng)新和品質(zhì)滿足消費(fèi)者需求，共促業(yè)績(jī)高增。
　　持續(xù)研發(fā)投入，產(chǎn)能爬坡進(jìn)行時(shí)，助力市場(chǎng)份額持續(xù)提升。24H1公司研發(fā)投入0.36億元，yoy+29.21%，公司持續(xù)增加研發(fā)投入，積累核心技術(shù)，在產(chǎn)品質(zhì)量控制和智能化水平提升等方面存在顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，保障了產(chǎn)品更新迭代，不斷滿足大客戶及終端消費(fèi)者個(gè)性化需求。此外，24H1公司管理費(fèi)用近0.46億元，同比增幅達(dá)41.36%，除經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大及管理人員增加外，主要系公司越南產(chǎn)能前期運(yùn)營(yíng)費(fèi)用投入所致，產(chǎn)能爬坡或?qū)⒅居唵纬薪幽芰εc市場(chǎng)份額的增加。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司24/25/26年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.21/28.84/33.95億元，同比增長(zhǎng)36.4%/19.1%/17.7%；歸母凈利潤(rùn)7.03/8.47/9.94億元，同比增長(zhǎng)48.8%/20.5%/17.4%?？春霉緩?qiáng)訂單獲取能力及待釋放產(chǎn)能而帶來(lái)的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)持續(xù)性，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；匯率波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。