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公司公告：2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為103.74、2.89、2.72億元，其中Q2營(yíng)收、歸母利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為58.44、1.80、1.72億元，分別同比增長(zhǎng)25.2%、67.4%、69.2%。二季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　二季度盈利高增超預(yù)期。2024年上半年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為103.74、2.89、2.72億元，同比分別增長(zhǎng)19.9%、38.6%、37.4%。其中Q2營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別同比分別增長(zhǎng)25%、67%、69%，單季度凈利潤(rùn)率達(dá)到2022年以來(lái)最好水平，業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期。
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有增并受益于鋁線替代。2024年上半年公司產(chǎn)品銷量16.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.51%，其中特種電磁線產(chǎn)品銷量13.34萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.12%。行業(yè)方面，不僅是家電和普遍工業(yè)用電機(jī)開(kāi)始切換鋁線，電動(dòng)車驅(qū)動(dòng)等電機(jī)也在探索鋁導(dǎo)線的應(yīng)用；鋁導(dǎo)線的單噸利潤(rùn)目前要明顯高于銅導(dǎo)線，而公司鋁導(dǎo)線市占率保持領(lǐng)先，因此除了總量上有所加快，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上比較受益于鋁導(dǎo)線的普遍應(yīng)用。以銅陵精迅為例，該子公司主要業(yè)務(wù)為鋁導(dǎo)線，公司披露24H1其凈利潤(rùn)0.64億元，較22H1、23H1的0.45、0.43億元凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。
　　鍍銀特種導(dǎo)線等新業(yè)務(wù)開(kāi)始起量。持股80.68%的子公司恒豐特導(dǎo)是特種導(dǎo)體領(lǐng)先企業(yè)，2024年獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。恒豐特導(dǎo)上半年收入、利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)42%、24%。其中，鍍銀導(dǎo)體上半年收入同比增加1.05億元增幅63.5%，主要系高速鍍銀導(dǎo)體銷量明顯增長(zhǎng)及原材料等因素漲價(jià)所致，其產(chǎn)品過(guò)去長(zhǎng)期供應(yīng)安費(fèi)諾、惠州樂(lè)庭、泰科等客戶，市占率領(lǐng)先，未來(lái)可能明顯受益于AI發(fā)展及銅連接技術(shù)變革。此外，參股公司上海超導(dǎo)在第二代高溫超導(dǎo)帶材領(lǐng)域積累深厚，其一期擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已順利實(shí)施，產(chǎn)能開(kāi)始逐步釋放。
　　結(jié)論與建議。公司傳統(tǒng)的業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，競(jìng)爭(zhēng)力清晰；新能源車用扁線快速發(fā)展，鍍銀等特種導(dǎo)線業(yè)務(wù)受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展及銅連接技術(shù)變革。調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利能力下滑，家電與工業(yè)需求疲軟風(fēng)險(xiǎn)，銅連接等新產(chǎn)品放量低于預(yù)期。