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事件：8月13日，公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2660.91億元，yoy+28.69%；歸母凈利潤87.39億元，yoy+22.04%。其中，Q2單季實(shí)現(xiàn)營收1474.03億元，yoy+46.11%；歸母凈利潤45.54億元，yoy+12.93%。Q2單季扣非凈利潤若扣除完整匯兌損益影響后，二季度利潤總額同比增長25%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　AI浪潮不止，AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁。2024年上半年，云計(jì)算收入同比增長60%，其中云服務(wù)商收入占比47%，較去年同期提升5個(gè)百分點(diǎn)；AI服務(wù)器占整體服務(wù)器營收比重提升至43%，收入同比增長超230%。2024年第二季度單季公司云計(jì)算收入占總體收入達(dá)55%，云計(jì)算收入同比增長超70%，環(huán)比增長超30%；AI服務(wù)器收入同比增長超270%，環(huán)比增長超60%，占整體服務(wù)器營收比重提升為46%。針對(duì)AI引起的服務(wù)器及板卡需求，公司已備好充足產(chǎn)能，訂單能見度較高。2024年，北美云服務(wù)廠商大模型爭相發(fā)布，算力需求持續(xù)提升，公司除服務(wù)器外，先進(jìn)散熱等業(yè)務(wù)亦放量在即。
　　通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步提升，800G下半年有望貢獻(xiàn)顯著收入。受益于數(shù)據(jù)中心AI化及網(wǎng)絡(luò)升級(jí)迭代，該業(yè)務(wù)板塊上半年實(shí)現(xiàn)同比高單位數(shù)增長，第二季度單季同比增長高達(dá)20%，AI服務(wù)器相關(guān)的400G、800G高速交換機(jī)營收同比增長70%。2024年上半年，整體400/800G高速交換機(jī)營收年增長30%。公司憑借在智能制造、響應(yīng)速度等方面的優(yōu)勢，市場份額不斷提升,推升相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速成長。其中，800G高速交換機(jī)已陸續(xù)開始出貨，公司預(yù)計(jì)2024年下半年開始上量并貢獻(xiàn)顯著營業(yè)收入。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2024E/2025E/2026E歸母凈利潤分別為252.42/322.18/371.92億元，yoy+20%/+28%/+15%。公司系算力產(chǎn)業(yè)鏈核心個(gè)股，我們看好公司在該領(lǐng)域的發(fā)展前景，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：AI發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；短期股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)