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全球電網(wǎng)投資2030年有望翻番達(dá)6000億美元。受益于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、科技革命帶來的用量高增，能源轉(zhuǎn)型以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體老舊電網(wǎng)設(shè)備更新,全球電網(wǎng)投資高增，2024年歐洲、美國(guó)、中國(guó)和拉丁美洲部分地區(qū)領(lǐng)跑，后續(xù)將從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移至新興市場(chǎng)，配電網(wǎng)投資在電網(wǎng)總投資中仍占大部分。
　　從出口到出海，電力設(shè)備揚(yáng)帆遠(yuǎn)航。海外市場(chǎng)具有產(chǎn)品、認(rèn)證、渠道、人才等多種壁壘，但近年來,我國(guó)電力設(shè)備發(fā)揮技術(shù)優(yōu)良、價(jià)格優(yōu)勢(shì)、交付優(yōu)勢(shì)以及抱團(tuán)出海模式綜合優(yōu)勢(shì)，通過經(jīng)銷、直銷、海外并購(gòu)、綠地投資建廠多元化途徑，從產(chǎn)品出口走向產(chǎn)能出海。
　　變壓器出海歐美增速亮眼。根據(jù)GMI數(shù)據(jù)，全球變壓器市場(chǎng)規(guī)模將從2023年的4257億元增長(zhǎng)至2032年的7928億元，CAGR達(dá)7%，美歐增速高于全球平均。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，我國(guó)變壓器出口金額21-23年CAGR達(dá)18.2%，24H1同增26.8%達(dá)204.8億元,其中液體變壓器出口金額21-23年CAGR達(dá)64.4%，2024H1同增55.8%達(dá)122.5億元。從出口地區(qū)來看發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速亮眼;從出口價(jià)格來看，出口均價(jià)提升拉動(dòng)出口總額高增。思源電氣、金盤科技、華明裝備等民企出海一馬當(dāng)先，國(guó)企出海提速，部分民企產(chǎn)能布局發(fā)達(dá)國(guó)家，海外優(yōu)勢(shì)逐漸彰顯，享受海外高毛利。
　　智能電表產(chǎn)能出海遍地開花。根據(jù)Precedence Research數(shù)據(jù)，全球智能電表市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2022年的1932億元增長(zhǎng)至2032年的4637億元，23-32年CAGR達(dá)9.20%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，我國(guó)電表出口金額21-23年CAGR達(dá)13.8%，24H1同增4.7%達(dá)52.5億元。目前亞非歐為主要出口市場(chǎng)，新興市場(chǎng)出口增速亮眼。海興電力、三星醫(yī)療、威勝信息等民企已實(shí)現(xiàn)海外多地產(chǎn)能布局，國(guó)電南瑞、許繼電氣、東方電子等國(guó)企海外收入占比低,但增速亮眼。
　　投資建議:變壓器出海重點(diǎn)關(guān)注思源電氣、華明裝備、金盤科技、中國(guó)西電、伊戈?duì)?。智能電表出海關(guān)注海興電力、三星醫(yī)療、威勝信息(計(jì)算機(jī)&通信組覆蓋)、東方電子、許繼電氣、國(guó)電南瑞。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:電網(wǎng)投資不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格暴漲的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn);海外政局動(dòng)蕩、海外貿(mào)易環(huán)境惡化帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)。