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一周行情回顧：據(jù)ifind，環(huán)比上周，1）上證指數(shù)上漲0.60%，深證成指下跌0.52%，滬深300上漲0.42%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)上漲0.24%，跑輸滬深300指數(shù)0.18個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌2.15%，鋁上漲0.02%，能源金屬下跌1.48%，小金屬上漲0.43%，銅上漲2.55%，鉛鋅上漲0.18%，金屬新材料下跌1.82%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：據(jù)ifind，LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格2.81%、2.78%、-0.07%、0.95%、1.91%、1.38%，COMEX黃金價(jià)格3.06%、白銀7.14%。2）能源材料：據(jù)百川盈孚，鋰輝石不變，電池級(jí)碳酸鋰-8.28%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰-8.55%，電池級(jí)氫氧化鋰-4.08%，金屬鋰-2.07%；電解鈷-3.35%，電解鎳1.44%；干法隔膜不變，濕法隔膜不變；六氟磷酸鋰-3.57%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。3）黑色金屬：據(jù)ifind，環(huán)比上周，螺紋鋼價(jià)格-3.14%；鐵礦石價(jià)格-6.60%。
　　變化：1）美國(guó)7月CPI低于預(yù)期。美國(guó)7月未季調(diào)CPI同比增長(zhǎng)2.9%，預(yù)期3.0%，前值3.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，預(yù)期0.2%，前值-0.1%；核心CPI同比增長(zhǎng)3.2%，預(yù)期3.2%，前值3.3%，連續(xù)4個(gè)月回落，環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，預(yù)期0.2%，前值0.1%。2）美國(guó)7月零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)1%，預(yù)期0.3%，前值-0.2%，為2023年2月以來(lái)最高水平。3）據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比增長(zhǎng)0.35%；1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.9%1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）287611億元，同比增長(zhǎng)3.6%，比1-6月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)8.0%。7月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）環(huán)比下降0.17%。
　　周期投資分析意見(jiàn)：首選黃金，看好降息實(shí)際利率下行、戰(zhàn)略配置地位凸顯帶動(dòng)價(jià)格上漲（紫金礦業(yè)、中金黃金、招金礦業(yè)），其次銅，供給收縮預(yù)期、地產(chǎn)需求依賴度低，中長(zhǎng)期看好價(jià)格，短期需求淡季疊加預(yù)期反復(fù)價(jià)格偏弱（紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、銅陵有色、河鋼資源）。銅：看價(jià)格長(zhǎng)牛，2024-2025年全球銅礦新增供給有限，且存量供給屢受干擾下不及預(yù)期可能性大，需求端新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)，以舊換新政策推動(dòng)下家電、汽車需求增長(zhǎng)，展望未來(lái)兩年供給降速、疊加降息銅價(jià)有望迎來(lái)長(zhǎng)上漲周期；短期終端需求淡季、降息預(yù)期反復(fù)價(jià)格偏弱，但TC回升、廢銅供給收縮、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)給予價(jià)格支撐。黃金：短期受美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)大幅降溫、日元套息交易逆轉(zhuǎn)等價(jià)格出現(xiàn)較大回落，伴隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂緩解后價(jià)格回升，市場(chǎng)預(yù)期9月降息25bp，中長(zhǎng)期降息實(shí)際利率下行、戰(zhàn)略配置地位凸顯下看好價(jià)格上漲。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，加息利空壓制解除，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。工業(yè)硅：下游多晶硅開(kāi)工率減半需求疲軟，短期價(jià)格走弱，后續(xù)進(jìn)入枯水期供給收縮價(jià)格有望回升。鉬：終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下鉬價(jià)有望維持高位。鋼鐵：需求邊際改善，預(yù)計(jì)鋼價(jià)震蕩運(yùn)行。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見(jiàn)：降息后估值中樞有望上移，推薦供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、亞太科技、寶武鎂業(yè)、鉑科新材、博威合金、東陽(yáng)光、橫店?yáng)|磁。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際地緣政治變化、宏觀經(jīng)濟(jì)變化、下游需求不及預(yù)期、大宗商品價(jià)格變化