>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：我國對銻實行出口管制，戰(zhàn)略資源地位凸顯-240818
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
馬金龍,劉崗 |
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此報告為加密報告 |
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點：銅現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化，銅價逐步企穩(wěn)
事件：根據(jù)上海鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，本周（8.8~8.15）國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存29.80萬噸，較8日降3.84萬噸，較12日降1.89萬噸；本周上海、廣東兩地保稅區(qū)電解銅現(xiàn)貨庫存累計7.0萬噸，較8日降0.46萬噸，較12日降0.14萬噸；本周（8.9~8.15）國內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.3萬噸，環(huán)比減少0.4萬噸。
觀點：我們認(rèn)為隨著美國多項數(shù)據(jù)向好，且隨著本周國內(nèi)庫存繼續(xù)下降，銅價逐步企穩(wěn)。上海庫存持續(xù)去化因一方面下游采購補庫需求尚可，消費繼續(xù)表現(xiàn)增長；另一方面，市場進(jìn)口銅到貨相對較少，因此庫存大幅去庫。廣東市場庫存延續(xù)去庫，主因周內(nèi)下游消費繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之倉庫到貨較少且同時進(jìn)口到貨也有限，因此庫存下降。保稅區(qū)庫存繼續(xù)表現(xiàn)小幅下降，近期抵港到船貨源入庫較少，且仍有部分倉庫出庫清關(guān)進(jìn)口，庫存因此下降。本周赤峰有冶煉廠繼續(xù)檢修，對產(chǎn)量影響較多，加之山東部分冶煉廠可能出現(xiàn)停產(chǎn)情況，少數(shù)冶煉廠繼續(xù)減產(chǎn)，因此產(chǎn)量環(huán)比減少。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)電解銅成品庫存6萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸；周內(nèi)銅價震蕩上漲，但市場消費回暖，下游企業(yè)逢低入市積極采購，加之臨近交割換月，因此冶煉廠發(fā)貨增加，廠庫表現(xiàn)減少。
2、公司觀點：金徽股份發(fā)布2024年半年報，業(yè)績符合市場預(yù)期
事件：8月16日，金徽股份發(fā)布2024年半年報，公司2024年上半年營收7.16億，同比增長30.6%，歸母凈利潤2.14億元，同比增長40.86%，扣非后的歸母凈利潤2.2億元，同比增長40.75%；截至2024年6月30日，公司未分配利潤為人民幣357,936,111.60元（未經(jīng)審計）。按照截至2024年6月30日公司總股本97,800萬股進(jìn)行測算，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣1.7元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.66億元（含稅）。
觀點：我們認(rèn)為公司業(yè)績符合市場預(yù)期，報告期內(nèi)，公司按照年初的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，生產(chǎn)鋅精礦30,659.6金屬噸，同比增長12.54%，生產(chǎn)鉛精礦（含銀）10636金屬噸，同比增長12.9%。公司營業(yè)收入增加主要是鉛鋅銀價格上漲及采選礦量增加相應(yīng)銷售量增加所致。
3、股票觀點：持續(xù)看好黃金板塊
基本面上，本周五，上期所陰極銅庫存26.22萬噸，環(huán)比上周減少24099噸，COMEX庫存25089噸，環(huán)比上周增長2361噸；LME銅庫存30.9萬噸，環(huán)比上周增加12650噸；本周四，全球社會顯性庫存63萬噸，環(huán)比上周四減少23495噸。黃金板塊重點推薦資源儲備豐富、成長性突出的黃金標(biāo)的：紫金礦業(yè)、山金國際（銀泰黃金）以及央國企龍頭中金黃金、山東黃金；建議關(guān)注赤峰黃金。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點：我國將實行對銻出口管制，銻戰(zhàn)略資源地位彰顯
事件1：8月15日，商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布對銻等物項實施出口管制，自9月15日起正式實施，涉及產(chǎn)品包括銻礦及原料、金屬銻及制品、銻的氧化物（純度大于等于99.99%）、三甲基銻、三乙基銻及其他有機銻化合物、銻化銦等。
觀點：銻戰(zhàn)略資源地位彰顯，短期價格或迎來上漲，長期受供需影響或保持高位中樞水平。首先，我們認(rèn)為出口管制并不等于完全禁止出口：企業(yè)出口符合相關(guān)規(guī)定的，將予以許可，可以辦理出口許可證進(jìn)行出口，但出口許可證的審批或需要一定周期；其次，管制產(chǎn)品主要為高純銻錠和銻品，實際生產(chǎn)中較難遇到，實際影響可能有限：我國出口的主要銻品為氧化銻，截至2024年上半年，我國累計出口銻的氧化物約1.73萬噸，同比去年增加2.9%，主要出口國家及地區(qū)為美國（32%）、印度（13%）、韓國（10%）、中國臺灣?。?0%），絕大部分氧化銻出口濃度為99.5%和99.8%，而公告中對銻的氧化物限制出口為純度大于等于99.99%，故實際的管制出口政策或有限；第三，我們認(rèn)為出口管制發(fā)布后，銻價短期或迎來進(jìn)一步上漲：參考2023年對鍺、鎵出口管制發(fā)布后，鍺鎵的價格短時間內(nèi)都呈現(xiàn)顯著的上漲，主要受海外企業(yè)在空窗期的囤貨及出口許可證審批周期影響，對銻的出口管制發(fā)布的窗口期或?qū)⒂瓉砗Ｍ馄髽I(yè)采購潮，對價格進(jìn)行支撐；第四，對銻出口管制彰顯了銻的戰(zhàn)略資源地位：根據(jù)SMM預(yù)測2024年國內(nèi)銻供應(yīng)缺口大于1萬噸(不包含出口)，預(yù)計未來5年內(nèi)銻金屬的需求缺口將逐漸增大，至2029年，預(yù)計銻金屬需求缺口將達(dá)到16萬噸，長期銻價或?qū)⑹芄┬韪窬值挠绊懕３指呶恢袠兴健?br> 2、公司觀點：中礦資源發(fā)布2024年半年報，業(yè)績符合市場預(yù)期
事件：8月15日，中礦資源發(fā)布2024半年報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入24.22億元，同比減少32.76%，歸母凈利潤4.73億元，同比減少68.52%。其中二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為12.95億元，同比減少15.33%，環(huán)比增長14.95%，歸母凈利潤2.17億元，同比下滑46.66%，環(huán)比下滑15.35%。
觀點：鋰電材料價格下滑拖累業(yè)績，公司多措施降本增效對應(yīng)底部周期。鋰電業(yè)務(wù)方面，上半年，公司自有礦產(chǎn)銷量大幅提高，自有礦共實現(xiàn)鋰鹽銷量16,798.67噸，已超過去年全年以自有礦為原料實現(xiàn)的鋰鹽銷量，但受碳酸鋰市場價格同比下滑68%，公司鋰電新能源原料開
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