>> 中泰證券-潔美科技(002859)24H1業(yè)績穩(wěn)健，新品放量未來增長可期-240816
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳,楊旭,劉博文 |
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此報告為加密報告 |
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事件概述
公司發(fā)布24年中報，24H1公司8.39億元，yoy+17.75%，歸母凈利潤1.21億元，yoy+20.88%，扣非歸母凈利潤1.18億元，yoy+19.64%，毛利率36.52%，yoy+3.32pct，凈利率14.45%，yoy+0.38pct。
24Q2公司營收4.76億元，yoy+17.66%，qoq+31.04%，歸母凈利潤0.68億元，yoy-1.24%，qoq+27.47%，扣非歸母凈利潤0.66億元，yoy-3.48%，qoq+24.31%，毛利率34.45%，yoy+0.65pct，qoq-4.77pct，凈利率14.27%，yoy-2.74pct，qoq-0.41pct。
主業(yè)景氣度高，持續(xù)關(guān)注后續(xù)新品放量進(jìn)度
1）電子封裝薄型載帶2024H1實(shí)現(xiàn)收入5.99億元，同比增長14.5%，毛利率41.25%，同比提升3.57pct；紙質(zhì)載帶公司持續(xù)保持高品質(zhì)和較高市占率，第五條電子專用原紙生產(chǎn)線試生產(chǎn)運(yùn)行良好，同時，江西生產(chǎn)基地還展開了對原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造，力求實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品品質(zhì)全面升級。塑料載帶領(lǐng)域，公司加強(qiáng)了半導(dǎo)體封測領(lǐng)域客戶的開拓并取得了突破性進(jìn)展，業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好；新增了精密小尺寸產(chǎn)品生產(chǎn)設(shè)備和滾輪機(jī)生產(chǎn)線，目前公司擁有各類塑料載帶生產(chǎn)線80余條，產(chǎn)能進(jìn)一步提升。2）電子封裝膠帶24H1實(shí)現(xiàn)收入1.26億元，同比增長29.61%，毛利率42.27%，同比提升7.55pct；為配合電子專用原紙的擴(kuò)產(chǎn)，公司也積極擴(kuò)充膠帶產(chǎn)能，“年產(chǎn)420萬卷電子元器件封裝專用膠帶擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”年產(chǎn)能已達(dá)325萬卷，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司上下膠帶的整體配套生產(chǎn)能力；3）電子級薄膜材料實(shí)現(xiàn)營收0.72億元，同比增長18.41%，公司MLCC離型膜實(shí)現(xiàn)了向國巨、華新科、風(fēng)華高科、三環(huán)集團(tuán)等主要客戶的穩(wěn)定批量供貨，同時在韓日系大客戶推進(jìn)順利；公司持續(xù)推進(jìn)光學(xué)級BOPET膜及流延膜生產(chǎn)項(xiàng)目，已在客戶端全面展開使用自制基膜離型膜產(chǎn)品的驗(yàn)證及導(dǎo)入，特別是日韓客戶使用公司自制基膜的離型膜進(jìn)行樣品測試及小批量使用，標(biāo)志著公司在日韓客戶的中高端MLCC應(yīng)用領(lǐng)域逐步開始實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。流延膜領(lǐng)域，公司流延膜一期項(xiàng)目處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。公司流延膜二期項(xiàng)目于5月份順利進(jìn)入試生產(chǎn)階段，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后流延膜總產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻番，達(dá)到年產(chǎn)6,000噸。公司將持續(xù)推進(jìn)流延膜技術(shù)研發(fā)、工藝改進(jìn)及客戶開拓。
主業(yè)景氣度高，持續(xù)關(guān)注后續(xù)新品放量進(jìn)度
1）公司主業(yè)紙質(zhì)載帶和膠帶業(yè)務(wù)和下游MLCC景氣度息息相關(guān)，目前MLCC廠商景氣度高，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著下游需求進(jìn)一步回暖，MLCC稼動率有望進(jìn)一步提升，屆時公司主業(yè)稼動率將進(jìn)一步回升；2）預(yù)計(jì)離型膜市場空間超200億，公司目前在國內(nèi)客戶已可以穩(wěn)定供貨，并實(shí)現(xiàn)了日韓客戶的突破，顯著打開公司營收天花板。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤預(yù)期為3.36/4.43/5.7億元，按照2024/8/15收盤價對應(yīng)PE為23/18/14倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新建產(chǎn)能不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、市場開拓不及預(yù)期、外圍環(huán)境波動風(fēng)險、年報信息更新不及時風(fēng)險。
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