>> 國泰君安-保險行業(yè)2024年7月上市險企保費數(shù)據(jù)點評：續(xù)期推動壽險延續(xù)景氣，財險增速略有改善-240817
| 上傳日期： |
2024/8/18 |
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| 728KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟,李嘉木 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
7月壽險保費整體景氣增長，預計主要得益于續(xù)期保費的較快增長；車險延續(xù)弱增長，非車增長波動主要受基數(shù)差異影響。定價利率下調(diào)利好壓降負債成本。
投資要點：
7月壽險保費整體延續(xù)較快增長，預計主要得益于續(xù)期保費較快增長。1-7月上市險企壽險累計保費增速分化，分別為：陽光人壽（13.6%）>中國平安（6.3%）＞中國人壽（4.4%）>人保壽險（1.5%）>太保壽險（-2.6%）>新華保險（-6.4%），其中7月單月壽險保費較快增長，分別為：人保壽險（21.8%） >陽光人壽（20.3%）>平安人壽（17.2%） >新華保險（11.3%）>中國人壽（8.3%） >太保壽險（-12.8%），其中太保壽險負增預計受制于23年同期新單高基數(shù)、個險在“報行合一”背景下主動優(yōu)化傭金率，以及銀保優(yōu)化期限結(jié)構(gòu)影響；而其他險企得益于高基數(shù)下續(xù)期保費較快增長，以及短險、躉交業(yè)務的貢獻仍然實現(xiàn)較快增長。7月人保壽險續(xù)期同比29.7%。
車險仍維持低速增長，非車增長波動主要受基數(shù)差異影響。1-7月上市險企累計財險保費增速總體上略有改善，分別為：陽光財險（11.6%）>太保財險（7.5%）>眾安在線（6.1%）>平安財險（4.4%）>人保財險（4.0%），7月單月財險保費增速有所回暖，分別為：眾安在線（9.6%）>人保財險（7.6%）>陽光財險（6.8%）>平安財險（6.6%）>太保財險（6.0%）。人保財險7月車險保費同比3.9%，延續(xù)低速增長，預計仍受新車銷量增速下滑（同比-2.8%）影響。人保財險7月非車險保費同比17.4%，預計主要得益于意外險和責任險低基數(shù)影響，推動責任險和意健險同比較快增長，分別為291.7%和17.5%；農(nóng)險受政策性業(yè)務增長放緩影響仍面臨負增長，同比-15.3%。
負債成本拐點將至，保費月度間波動不影響全年增長預期。8月2日，根據(jù)上海證券報報道，金融監(jiān)管總局向行業(yè)下發(fā)《關于健全人身保險產(chǎn)品定價機制的通知》，引導調(diào)降新業(yè)務負債成本，并推動建立預定利率與市場利率動態(tài)調(diào)整機制。我們認為，長端利率持續(xù)下行背景下，監(jiān)管及時引導行業(yè)下調(diào)產(chǎn)品定價利率利好壓降新業(yè)務負債成本，有效緩解資產(chǎn)端壓力，降低長期利差損風險。同時，基于當前客戶風險偏好仍然極低，而近期銀行存款利率已逐步下調(diào)，預計調(diào)整完定價利率的保險產(chǎn)品仍然具備競爭力，而因產(chǎn)品切換導致的8、9月銷售波動預計對全年新單增長影響極小。
投資建議：低風險偏好下預計客戶保險儲蓄需求仍然旺盛，監(jiān)管引導定價利率下調(diào)利好壓降負債成本緩解行業(yè)利差損，維持行業(yè)“增持”。建議增持預計中報NBV和利潤表現(xiàn)較優(yōu)的中國太保；資產(chǎn)端彈性更大的新華保險、中國人壽；受益于地產(chǎn)回暖的中國平安；審慎準備金政策下盈利較為平穩(wěn)的中國財險。
風險提示：監(jiān)管不確定性；長端利率下行；巨災賠付提升。
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