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一、當(dāng)周（8.12-8.16）回顧與周專(zhuān)題：
　　當(dāng)周（8.12-8.16）申萬(wàn)醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比+0.05%，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。當(dāng)周周專(zhuān)題，我們?cè)斀饽X卒中疾病及治療現(xiàn)狀，闡述悅康藥業(yè)羥基紅花黃色素A用于急性缺血性腦卒中具備大單品潛質(zhì)。
　　二、近期復(fù)盤(pán)：
　　1、當(dāng)周表現(xiàn)：市場(chǎng)本周整體縮量震蕩，周四放量反彈中陽(yáng)。醫(yī)藥繼續(xù)震蕩。節(jié)奏上以快速輪動(dòng)為主。風(fēng)格上以低位無(wú)基中小市值變化演繹為主。細(xì)分上，AI眼鏡、猴痘、新冠、小市值創(chuàng)新藥等主題輪番演繹。中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期或者符合預(yù)期公司反饋不錯(cuò)。
　　2、原因分析：醫(yī)藥本周指數(shù)雖然沒(méi)有像上周那樣強(qiáng)勢(shì)，但熱點(diǎn)主題交易熱度依舊較強(qiáng)，我們認(rèn)為宏觀邏輯驅(qū)動(dòng)大于產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)，交易美國(guó)衰退帶來(lái)的出口壓力以及降息周期帶來(lái)的成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，同時(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)高低切風(fēng)格，作為低位、內(nèi)需、成長(zhǎng)三重屬性加持的醫(yī)藥行業(yè)，必然受到市場(chǎng)的關(guān)注，引發(fā)市場(chǎng)在醫(yī)藥上面的在均衡回補(bǔ)，疊加醫(yī)藥很長(zhǎng)一段時(shí)間“減量博弈”帶來(lái)的較差體感，所以演繹出來(lái)的結(jié)果就是低位無(wú)基中小市值變化表現(xiàn)更強(qiáng)，因?yàn)槭侵黝}，所以輪動(dòng)較快，這周AI眼鏡、猴痘、新冠、小市值創(chuàng)新藥等主題演繹比較劇烈，還有很多其他低位無(wú)基變化中小市值演繹的都是這個(gè)邏輯驅(qū)動(dòng)的，這跟今年4月20日到5月上旬的醫(yī)藥行情類(lèi)似，但我們判斷這輪行情會(huì)強(qiáng)于前次，因?yàn)楹暧^邏輯和籌碼結(jié)構(gòu)更優(yōu)，另外近期醫(yī)藥的后續(xù)變化（如去年反腐帶來(lái)的低基數(shù)引起的8-9月同比高增、全鏈條創(chuàng)新各省各部位配套、10月三季報(bào)、年底醫(yī)保談判、年底估值切換等）還值得期待。
　　3、未來(lái)展望：近期，市場(chǎng)持續(xù)驗(yàn)證我們的判斷：醫(yī)藥交易氛圍持續(xù)變好。我們判斷大概率還有一定的延續(xù)性，【類(lèi)似于去年8月底到12月初，加強(qiáng)版今年4月20到5月上旬行情，產(chǎn)業(yè)大邏輯沒(méi)有發(fā)生大變化，但因?yàn)闃O端負(fù)向情緒產(chǎn)生了一輪籌碼出清，并因后續(xù)出現(xiàn)一些積極信號(hào)進(jìn)而帶來(lái)市場(chǎng)再均衡配置的行情；Q3醫(yī)藥交易氛圍變好五點(diǎn)邏輯（宏觀比較邏輯如上文探討、籌碼出清、全鏈條創(chuàng)新系列政策、Q3同比增速向好、年底醫(yī)保談判、年底估值切換），當(dāng)下創(chuàng)新政策（全鏈條創(chuàng)新）和Q2全市場(chǎng)基金醫(yī)藥持倉(cāng)比例階段性歷史新低，也僅僅是兌現(xiàn)了1.5個(gè)，后續(xù)2-3個(gè)月，我們預(yù)計(jì)還會(huì)陸續(xù)看到催化】。短期看籌碼出清的底部公司，有業(yè)績(jī)、有變化的最好。后續(xù)從兩個(gè)維度看機(jī)會(huì)，第一【風(fēng)格，節(jié)奏】，包括Q2業(yè)績(jī)、Q3低基數(shù)（院內(nèi)）、底部拐點(diǎn)變化（例如維生素、臨床CRO）、國(guó)改。第二【產(chǎn)業(yè)邏輯】，包括、老齡化剛需&院外剛需、海外映射、海外授權(quán)、出海、院內(nèi)創(chuàng)新、集中度提升、非藥械端景氣。
　　三、策略配置思路：
　　1、思路一【醫(yī)藥風(fēng)格節(jié)奏】
　　（一）【Q2業(yè)績(jī)】；
　　（二）【Q3低基數(shù)，尤其是院端】：【1】悅康藥業(yè)；
　?。ㄈ緡?guó)改】：【1】上海醫(yī)藥；【2】哈藥股份；【3】康恩貝；【4】天壇生物【血制品】；
　?。ㄋ模驹O(shè)備更新】：【1】邁瑞醫(yī)療；
　?。ㄎ澹镜撞抗拯c(diǎn)&拐點(diǎn)】：【1】圣諾生物；【2】特一藥業(yè)；【3】浙江醫(yī)藥；【4】泰格醫(yī)藥；【5】諾思格；【6】邁普醫(yī)學(xué)。
　　2、思路二【醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)邏輯】
　?。ㄒ唬纠淆g化剛需&院外剛需】：【1】魚(yú)躍醫(yī)療【家用醫(yī)療器械】；【2】羚銳制藥【膏藥】；【3】九典制藥【膏藥】；【4】固生堂【中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)】；
　?。ǘ竞Ｍ庥成洹浚骸?】福瑞股份【賣(mài)水人：NASH】；【2】諾泰生物【賣(mài)水人：減肥多肽】；【3】美好醫(yī)療【賣(mài)水人：減肥注射筆】；
　?。ㄈ竞Ｍ馐跈?quán)】：【1】科倫博泰；【2】百利天恒；
　?。ㄋ模竞Ｍ獬龊！浚骸?】英科醫(yī)療【手套】；【2】美好醫(yī)療【減肥藥注射筆+家用呼吸機(jī)】；【3】怡和嘉業(yè)【家用呼吸機(jī)】；【4】三諾生物【CGM】；【5】時(shí)代天使【隱形正畸國(guó)際化】；【6】九安醫(yī)療【三聯(lián)檢】；
　?。ㄎ澹驹簝?nèi)創(chuàng)新】：【1】悅康藥業(yè)【耳熟能詳大單品適應(yīng)癥且末端重要臨床進(jìn)展：心血管】；【2】興齊眼藥【快速商業(yè)化：近視】；【3】智翔金泰【快速商業(yè)化&耳熟能詳大單品適應(yīng)癥且末端重要臨床進(jìn)展：自免、狗抗、CD3BCMA雙抗】；【4】諾思蘭德【耳熟能詳大單品適應(yīng)癥且末端重要臨床進(jìn)展：下肢缺血】；【5】凱因科技【快速商業(yè)化&耳熟能詳大單品適應(yīng)癥且末端重要臨床進(jìn)展：乙肝、丙肝】；
　　（六）【產(chǎn)業(yè)集中度提升】：【1】泰格醫(yī)藥【CRO】；【2】諾思格【CRO】；【3】恒瑞醫(yī)藥【平臺(tái)藥企】；【4】邁瑞醫(yī)療【平臺(tái)械企】；5】科倫藥業(yè)【平臺(tái)藥企】；
　?。ㄆ撸痉撬幮刀司皻狻浚骸?】諾泰生物【多肽】；【2】力諾特玻【中硼硅模制瓶】；【3】浙江醫(yī)藥【維生素】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）醫(yī)藥負(fù)向政策超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。