>> 財通證券-復(fù)銳醫(yī)療科技(1696.HK)24H1業(yè)績短期承壓，關(guān)注注射填充管線進(jìn)展-240822
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
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| 865KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報。2024H1公司實(shí)現(xiàn)營收1.69億美元，同比下降1.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.11億美元，同比下降42.0%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整后凈利潤0.17億美元，同比下降19.4%。
盈利分析：毛利率同比+1pct，銷售費(fèi)率呈上升趨勢。2024H1毛利率62.4%，同比+1.0pct，主要系直銷占比提升，經(jīng)調(diào)整凈利率9.9%，同比-2.1pct。費(fèi)用端來看，2024H1銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為37.5%/9.7%/4.8%，同比+2.6/+1.5/-0.6pct。
經(jīng)營分析：北美暫時性承壓，亞太維持穩(wěn)健增長。1）分板塊來看：醫(yī)療美容/牙科/注射填充/服務(wù)及其他收入1.49/0.03/0.05/0.12億美元，同比+1.3%/-47.0%/-7.5%/-14.1%。2）分地區(qū)來看：北美/亞太/歐洲/中東及非洲/拉丁美洲實(shí)現(xiàn)收入0.67/0.56/0.24/0.15/0.06億美元，同比15.7%/+15.5%/+10.0%/+10.9%/-20.3%，北美收入下滑主要系高利率導(dǎo)致信貸成本上升影響客戶購買決定。3）分渠道來看：直銷/分銷渠道收益占比86.1/13.9%，直銷占比同比+14.0pct。
經(jīng)營亮點(diǎn)：光電下半年有望環(huán)比改善，注射管線順利推進(jìn)中。1）光電：北美市場Alma新品訂單數(shù)量創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)將在2024年下半年交付，推出三款新品Alma Harmony、Soprano Titanium特別版、Alma IQ。2）注射填充：與加拿大優(yōu)質(zhì)注射填充產(chǎn)品生產(chǎn)商Prollenium建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，新一代透明質(zhì)酸復(fù)合體PROFHILO獲得中國海南省藥監(jiān)局批復(fù)，作為特許藥械落地海南。
投資建議：公司作為全球能量源設(shè)備領(lǐng)軍者，形成醫(yī)美+生美+牙科共振，隨直銷占比擴(kuò)大及注射管線布局毛利率持續(xù)提升，凈利率有望趨穩(wěn)向上，預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)收入3.7/4.4/5.2億美元，歸母凈利潤0.3/0.4/0.6億美元，對應(yīng)PE分別為7/5/3倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加?。讳N售團(tuán)隊(duì)搭建不及預(yù)期；推廣效果不及預(yù)期；后續(xù)注射管線國內(nèi)審批進(jìn)度不及預(yù)期等。
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