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2024H1營(yíng)收4.44億元（-9%），歸母凈利潤(rùn)4268.84萬元（+42%）
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，營(yíng)收4.44億元，同比-8.76%；歸母凈利潤(rùn)4268.84萬元，同比+41.79%；毛利率22.66%，比2023H1提升7.52個(gè)百分點(diǎn)，主要源于原材料雞蛋價(jià)格下降及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善?？紤]到蛋價(jià)低位，我們小幅上調(diào)2024-2025年并新增2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為0.58（原0.48）/0.66（原0.57）/0.80億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.28/0.32/0.39元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為14.8/12.9/10.7倍，看好零售市場(chǎng)開拓與預(yù)制蛋品邏輯，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　毛利率受益于雞蛋價(jià)格下降，毛利率較高的預(yù)制蛋品等占比提升
　　產(chǎn)品分類上，因國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)需求的變化，高毛利客戶蛋液訂單量有所減少，同時(shí)原料雞蛋價(jià)格同比有所下降，售價(jià)相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致主要產(chǎn)品蛋液收入同比-11.44%，毛利率提升8.01個(gè)百分點(diǎn)；持續(xù)研發(fā)投入讓公司創(chuàng)新能力進(jìn)一步得到市場(chǎng)認(rèn)可，毛利率相對(duì)較高的預(yù)制蛋品收入同比增加3.93%；新品飲料類營(yíng)收14.25萬元，毛利率為28.99%。公司2023年底設(shè)立四川子公司，預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)建成后將逐步釋放產(chǎn)能；雁江生產(chǎn)基地項(xiàng)目如期奠基、開工，各項(xiàng)建設(shè)工作有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年底竣工投產(chǎn)。
　　加大零售市場(chǎng)的開發(fā)力度，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)44%
　　2024H1銷售費(fèi)用1475.52萬元，同比+43.64%，公司加大零售市場(chǎng)開發(fā)力度，贊助上海黃浦馬拉松比賽等，市場(chǎng)推廣、宣傳費(fèi)用支出增加，同時(shí)銷售人員有所增加。2024年，公司一是在地理區(qū)域擴(kuò)張上拓展業(yè)務(wù)，建立更廣泛的客戶基礎(chǔ)。歐福零售不斷開拓線上、線下各類銷售渠道，增加客戶體驗(yàn)感，針對(duì)目標(biāo)人群進(jìn)行市場(chǎng)拉動(dòng)。二是從基礎(chǔ)蛋制品加工向精深加工延伸，以進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈中附加值更高的細(xì)分市場(chǎng)。這包括開發(fā)預(yù)制蛋制品、零售產(chǎn)品，以及高技術(shù)含量的溶菌酶等生物活性產(chǎn)品等，滿足市場(chǎng)多樣化需求，增強(qiáng)公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高盈利能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)情況波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、雞蛋價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、雞蛋白飲料開拓風(fēng)險(xiǎn)。