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公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入120.80億元，同比+19.65%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.34億元，同比+70.31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.94億元，同比+73.97%。公司實(shí)施現(xiàn)金分紅2.97億元，占2023年歸母凈利潤(rùn)的31.46%。
　　公司上半年制冷劑量?jī)r(jià)齊升，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2024H1，公司制冷劑產(chǎn)品銷(xiāo)量同比+11.91%，上半年均價(jià)同比+22.05%，收入同比+36.59%至39.25億元。制冷劑產(chǎn)品的量?jī)r(jià)齊升是公司上半年業(yè)績(jī)快增的主要驅(qū)動(dòng)力。而受供給充裕、需求疲軟影響，公司含氟聚合物材料、食品包裝材料、基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格同比跌幅較大；同時(shí)，螢石、無(wú)水氟化氫、苯等原材料價(jià)格上漲，均對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成一定拖累。整體來(lái)看，公司上半年毛利率是16.73%，同比提升2.54個(gè)百分點(diǎn)；凈利率是7.65%，同比提升2.78個(gè)百分點(diǎn)。
　　二季度我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)同環(huán)比明顯改善。二季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.10億元（YoY+19.76%, QoQ+20.84%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.24億元（YoY+55.49%, QoQ+69.03%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.06億元（YoY+56.17%, QoQ+75.69%），毛利率是18.38%（YoY+3.68pcts,QoQ+3.63pcts），凈利率是8.98%（YoY+2.67pcts, QoQ+2.94pcts）。公司二季度業(yè)績(jī)、盈利能力同環(huán)比明顯提升，主要是由于二季度是制冷劑產(chǎn)品的銷(xiāo)售旺季，今年下游空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，4-6月份，我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量同比增速分別為+20%、+12.9%和+5.7%，推動(dòng)公司制冷劑產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)、價(jià)格走強(qiáng)。
　　近期R32、R22價(jià)格高位有所調(diào)整。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至8月22日，R32價(jià)格是35500元/噸，相比上周-2.74%；R22價(jià)格是30000元/噸，相比上周-1.64%。8月國(guó)內(nèi)空調(diào)總排產(chǎn)1199萬(wàn)臺(tái)，較去年同期實(shí)際生產(chǎn)量增長(zhǎng)5.3%，其中內(nèi)銷(xiāo)減少15.8%、外銷(xiāo)增加25.7%。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)明年配額方案有變，板塊近期陷入調(diào)整。2025年是二代制冷劑配額削減年，而預(yù)計(jì)其需求短期依然維穩(wěn)，R22供需格局將持續(xù)偏緊，利好其價(jià)格上行。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)氟化工龍頭企業(yè)，公司（含控股子公司）現(xiàn)擁有HCFC-22生產(chǎn)配額4.75萬(wàn)噸，全國(guó)占比26.3%；擁有HFCs生產(chǎn)配額27.88萬(wàn)噸，占全國(guó)同類(lèi)品種合計(jì)份額的39.16%。預(yù)計(jì)公司2024年的基本每股收益是0.76元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率是23倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：配額政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；汽車(chē)、空調(diào)等下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；部分制冷劑品種需求弱于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；出口量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)供需格局惡化風(fēng)險(xiǎn)等。