>> 海通證券-芒果超媒(300413)公司半年報點評：爆款內(nèi)容頻出，24H1會員收入同增26.77%-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
844KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
毛云聰,孫小雯,陳星光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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上半年收入增速穩(wěn)健，所得稅政策影響導致公司經(jīng)營利潤下滑。公司發(fā)布2024年半年報，2024年上半年公司實現(xiàn)營收69.6億元，同比增長2.46%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.65億元，同比下滑15.45%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.12億元，同比下滑22.96%。上半年公司營收依舊實現(xiàn)穩(wěn)健增長，凈利潤同比下滑，主要系上半年公司企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策變化所致。2024年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流-1.8億元，主要系公司持續(xù)加大頭部內(nèi)容儲備，導致經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額出現(xiàn)短期性下降。24Q2公司持續(xù)夯實綜藝領先優(yōu)勢，《歌手2024》等爆款內(nèi)容推動公司二季度收入、利潤環(huán)比回升，24Q2公司實現(xiàn)營收36.36億元，同比下滑1.52%，環(huán)比增長9.36%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.93億元，同比下滑16.68%，環(huán)比增長25.45%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.45億元，同比下滑31.98%，環(huán)比增長4.67%。
爆款內(nèi)容頻出，會員收入同比增長26.77%。24H1公司共上線56檔綜藝節(jié)目，較去年同期增加17檔，綜藝有效播放量穩(wěn)居行業(yè)第一，持續(xù)鞏固綜藝領先優(yōu)勢。在劇集方面，公司通過成立劇類評估品控中心、打造影視劇自制超級工作室和推行“新芒S計劃”超級合伙人制度，聚焦頭部劇集開發(fā)和布局，推出《歡樂家長群》、《時光正好》等高口碑爆款劇集。爆款內(nèi)容驅(qū)動下，24H1公司實現(xiàn)會員業(yè)務收入24.86億元，同比增長26.77%，占互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務收入的比重超過50%，公司通過創(chuàng)新會員權益體系，提高用戶的價值感知和付費意愿，持續(xù)、穩(wěn)步提升ARPPU值。在廣告業(yè)務方面，上半年整個廣告行業(yè)雖然呈現(xiàn)一定回暖態(tài)勢，但是復蘇相對乏力，24H1公司廣告業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入17.21億元，同比基本保持平穩(wěn)。公司未來將依托穩(wěn)固的內(nèi)容優(yōu)勢和平臺流量優(yōu)勢，通過創(chuàng)新營銷策略、優(yōu)化AI算法，有望加快廣告業(yè)務的恢復節(jié)奏。
運營商業(yè)務短期下滑，小芒電商等新業(yè)態(tài)維持高速增長。24H1公司運營商業(yè)務收入為7.5億元，同比有所下滑，公司積極落實電視行業(yè)治理的工作部署，對相關服務進行全面優(yōu)化。24H1小芒電商GMV達66.5億元，同比增長近50%，在保持快速擴張態(tài)勢的同時，減虧近四成，實現(xiàn)流量的多層次轉(zhuǎn)化和變現(xiàn)。
盈利預測與估值。我們預計公司2024-2026年EPS分別為1.00、1.16和1.37元/股。參照可比公司，我們給予公司2023年25~30倍動態(tài)PE，對應合理價值區(qū)間為25.00~30.00元/股，維持公司“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。新媒體版權價格提升，政策監(jiān)管不確定性
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