>> 德邦證券-甘肅能化(000552)Q2業(yè)績同比改善，煤電化成長可期-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟堃,薛磊 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報告。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.25億元，同比-2.26%；歸母凈利潤8.97億元，同比-29.91%；扣非后歸母凈利潤8.48億元，同比-33.91%；分季度看，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.03億元，同比+7.9%，環(huán)比-0.7%；歸母凈利潤3.61億元，同比+12.1%，環(huán)比-32.8%；扣非歸母凈利潤3.19億元，同比-5.4%，環(huán)比-39.7%。
24H1煤炭產(chǎn)銷提升，煤價小幅回落。煤炭業(yè)務：2024H1公司原煤產(chǎn)量1032萬噸，同比+7.68%；商品煤銷量857萬噸，同比+6.29%；商品煤綜合售價500.6元/噸，同比-9.1%；綜合成本294元/噸，同比+19.2%；分季度看，公司Q2原煤產(chǎn)量506萬噸，環(huán)比-3.9%；銷量440萬噸，環(huán)比+5.7%；非煤業(yè)務：電力方面，2024H1公司火力發(fā)電量18億度，同比-10.7%。煤化工方面，2024H1濃硝酸產(chǎn)量/銷量為2.83/2.73萬噸，復合肥產(chǎn)量6.10/5.88萬噸。
Q2環(huán)比收入平穩(wěn)，成本有所提升。2024年二季度公司營業(yè)收入28.03億元，環(huán)比-0.7%；營業(yè)總成本24.2億元，環(huán)比+9.6%，其中營業(yè)成本19.4億元，環(huán)比+8.2%，二季度業(yè)績下滑主要由于營業(yè)成本上升所致。費用方面，公司二季度銷售費用/管理費用/研發(fā)費用/財務費用分別為0.3/2/1.2/0.4億元。
成長空間廣闊，在建項目將迎收獲期。公司2024年3月發(fā)布《甘肅能化股份有限公司“十四五”中后期發(fā)展規(guī)劃綱要》，規(guī)劃2025年末將實現(xiàn)煤炭產(chǎn)能2314萬噸、電力裝機300萬千瓦、化工產(chǎn)能140萬噸。當前公司產(chǎn)能較規(guī)劃目標仍有成長空間：1）2024年白巖子&紅沙梁露天礦進入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)，在建紅沙梁井工礦預計25年進入試運轉(zhuǎn)，正式投產(chǎn)后可提供654萬噸權(quán)益產(chǎn)能增量；2）在建蘭州新區(qū)火電機組700MW預計于2025年10月投產(chǎn)，可增加機組容量約86.5%，火電機組落地后，煤電結(jié)構(gòu)有望深化；3）劉化化工一期項目2023年已進入單機試車階段，預計2024年11月底前產(chǎn)出產(chǎn)品。
盈利預測：考慮到公司劉化化工一期項目延期投放，我們預計公司2024-2026年合計收入分別為111/133/159億元，歸母凈利潤分別為17/20/23億元，PE分別為7.65/6.71/5.78倍，維持“買入”評級。
風險提示：項目進展不及預期；煤炭價格超預期下行；油價下跌拖累化工品價格
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