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2024H1業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，未完成訂單充沛或保障未來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.00億元，同比增長(zhǎng)65.05%；歸母凈利潤(rùn)4.88億元，同比增長(zhǎng)175.50%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)5.34億元，同比增長(zhǎng)146.63%。截至2024年6月底，公司服務(wù)客戶數(shù)量累計(jì)達(dá)419家，全球前20大藥企中有13家已與公司開展合作；未完成訂單總量達(dá)8.42億美元，同比增長(zhǎng)約105.0%，或?yàn)楣疚磥順I(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)提供保障?？紤]ADC全球外包服務(wù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)以及IPO后公司銀行存款增加增厚利潤(rùn)，我們上調(diào)2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為7.31/9.85/13.99億元（原預(yù)計(jì)5.63/8.61/12.88億元），EPS為0.61/0.82/1.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為27.8/20.7/14.5倍，考慮公司作為全球抗體偶聯(lián)藥物CRDMO龍頭企業(yè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　“賦能、跟隨和贏得分子”戰(zhàn)略成功推動(dòng)項(xiàng)目數(shù)量快速增長(zhǎng)
　　在“賦能、跟隨并贏得分子”的策略下，公司管線數(shù)量快速增長(zhǎng)。截至2024年6月底，公司綜合項(xiàng)目數(shù)達(dá)167個(gè)，同比增長(zhǎng)51.8%；其中新簽綜合項(xiàng)目26個(gè)。臨床前與I期項(xiàng)目合計(jì)138個(gè)，II期及后期項(xiàng)目合計(jì)29個(gè)，其中9個(gè)為PPQ項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2024年及之后提交BLA，為未來商業(yè)化增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。臨床階段新型偶聯(lián)藥XDC綜合項(xiàng)目已達(dá)7個(gè)，呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。
　　穩(wěn)步推進(jìn)全球產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)賦能全球客戶
　　公司目前在無錫、常州和上海設(shè)有三個(gè)運(yùn)營(yíng)基地，已形成地域集中的產(chǎn)品研發(fā)和供應(yīng)鏈體系。無錫基地已成功實(shí)現(xiàn)同一園區(qū)“一站式”生產(chǎn)的重大里程碑，覆蓋ADC四個(gè)核心生產(chǎn)板塊，實(shí)現(xiàn)同園區(qū)一站式生產(chǎn)布局，極大簡(jiǎn)化偶聯(lián)藥供應(yīng)鏈并大幅縮短生產(chǎn)周期。2024年3月，新加坡生產(chǎn)基地正式開工，預(yù)計(jì)于2026年投入運(yùn)營(yíng)。隨著全球產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，公司持續(xù)賦能全球客戶，2024H1來自北美/中國(guó)/歐洲/其他地區(qū)的收入分別為7.90/4.88/2.95/0.93億元，同比分別增長(zhǎng)172.19%/3.57%/38.07%/392.73%，來自北美地區(qū)的銷售收入快速增加。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單交付不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。