>> 東興證券-中科曙光(603019)2024半年報點(diǎn)評：業(yè)績穩(wěn)健增長，算力建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大小： |
490KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉蒙,張永嘉 |
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事件：8月22日，公司發(fā)布2024年半年度報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入57.12億元，同比增長5.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.63億元，同比增長3.38%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.66億元，同比增長20%。單二季度來看，公司實現(xiàn)營收32.33億元，同比增長4.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.21億元，同比增長1.64%。
業(yè)績穩(wěn)健增長，經(jīng)營能力較強(qiáng)。（1）整體來看，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入57.12億元，同比增長5.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.63億元，同比增長3.38%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤3.66億元，同比增長20%。在整體環(huán)境承壓及海外科技制裁大背景下，公司依然能實現(xiàn)營收及凈利潤的雙增長，公司扣非歸母凈利潤增速高于歸母凈利潤的原因是其他收益有所下降，但整體營收及盈利能力依然穩(wěn)步增長，其他收益主要來源于政府補(bǔ)助，體現(xiàn)公司自主盈利能力較強(qiáng)。（2）毛利率穩(wěn)中有升，各項費(fèi)率整體可控。上半年公司毛利率/銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為26.25%/6.04%/2.63%/10.94%，去年同期分別為26.04%/5.48%/2.60%/10.82%，毛利率維持穩(wěn)中略升，費(fèi)率略高于去年同期水平，但整體可控。整體來看，公司上半年經(jīng)營情況基本符合預(yù)期。
算力依然處于投入期，公司存算業(yè)務(wù)、算網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。（1）算力建設(shè)持續(xù)投入，國產(chǎn)算力支持力度較大。《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》出臺后，中央國有企業(yè)及地方政府落實中央“適度超前布局?jǐn)?shù)字基礎(chǔ)設(shè)施”的指引，大力建設(shè)以智算中心為代表的新型基礎(chǔ)設(shè)施，運(yùn)營商率先落地國產(chǎn)萬卡算力集群。國產(chǎn)化趨勢也較為明顯，各地方出臺多項政策支持國產(chǎn)算力發(fā)展：上海市提出，2025年新建智算中心國產(chǎn)芯片使用比例超過50%；北京市提出，2027年具備100%自主可控智算中心建設(shè)能力；天津市提出，2026年全市算力中心國產(chǎn)算力芯片使用占比超過60%。近兩年，多地政府出臺“算力券”政策，通過政府補(bǔ)貼降低企業(yè)使用算力資源的成本，加快各行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)展。公司存算產(chǎn)品已獲得客戶認(rèn)可，其中國產(chǎn)高端計算機(jī)產(chǎn)品，已廣泛應(yīng)用于運(yùn)營商、金融、能源、互聯(lián)網(wǎng)、教育等行業(yè)客戶，存儲產(chǎn)品持續(xù)迭代，推出AI方案、液冷產(chǎn)品等。后續(xù)算力建設(shè)持續(xù)落地，公司有望受益。（2）國家大力支持算力互聯(lián)互通建設(shè)，《關(guān)于深入實施“東數(shù)西算”工程加快構(gòu)建全國一體化算力網(wǎng)的實施意見》提出“構(gòu)建跨區(qū)域算力調(diào)度體系，建立跨區(qū)域算力資源調(diào)度機(jī)制，構(gòu)建立體聯(lián)動的算力調(diào)度體系”；《信息化標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)行動計劃（2024—2027年）》提出“開展算力接入、調(diào)度、服務(wù)等相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)研制；開展云網(wǎng)協(xié)同標(biāo)準(zhǔn)研制，促進(jìn)云間互聯(lián)互通”。公司積極參與多地算力服務(wù)平臺建設(shè)，為跨區(qū)域全國一體化算力體系建設(shè)提供解決方案。報告期內(nèi)，公司積極參與北京、重慶、青島等城市算力互聯(lián)服務(wù)平臺建設(shè)及運(yùn)營。
公司盈利預(yù)測及投資評級：在整體環(huán)境承壓及海外科技制裁大背景下，公司依然能實現(xiàn)營收及凈利潤的雙增長，經(jīng)營能力較強(qiáng)。目前算力仍處于投入期，且國產(chǎn)算力支持力度較大，公司存算業(yè)務(wù)、算網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，看好公司長期發(fā)展。我們預(yù)計公司2024-2026年凈利潤分別為23.02、28.34和33.98億元，對應(yīng)EPS分別為1.57、1.94和2.32元。當(dāng)前股價對應(yīng)2024-2026年P(guān)E值分別為23.22、18.85和15.73倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：算力建設(shè)不及預(yù)期、業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、經(jīng)營情況不及預(yù)期風(fēng)險。
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