>> 國投證券-甘肅能化(000552)2024年第二季度歸母凈利潤增速轉(zhuǎn)正，關(guān)注未來煤炭、火電、化工業(yè)務(wù)成長-240823
| 上傳日期： |
2024/8/23 |
大?。?/td>
| 755KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周喆,林祎楠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2024年半年報：2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入56.25億元，同比-2.26%；歸母凈利潤8.97億元，同比-29.91%；扣非歸母凈利潤8.48億元，同比-33.91%。2024年第二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28.03億元，同比+7.88%，環(huán)比-0.71%；歸母凈利潤3.61億元，同比+12.10%，環(huán)比-32.76%；扣非歸母凈利潤3.19億元，同比-5.43%，環(huán)比-39.72%。
24H1煤炭產(chǎn)銷量同比高增，價格承壓成本增加影響毛利表現(xiàn)：2024年上半年公司核心業(yè)務(wù)仍為煤炭開采和銷售，其貢獻(xiàn)收入占總營收的76.28%。據(jù)公司公告，1）產(chǎn)銷量方面：2024年上半年公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1032.12萬噸，同比+7.68%；銷量857.16萬噸，同比+6.29%。2）價格/成本/毛利方面：公司噸煤價格為500.61元/噸，噸煤成本為293.99元/噸，噸煤毛利206.61元/噸，分別同比變化-9.08%、+8.16%、-25.88%。
電力業(yè)務(wù)改善明顯，其他板塊穩(wěn)健運行：2024年上半年公司電力板塊貢獻(xiàn)營收7.41億元，占總營收的13.17%。據(jù)公司公告，2024年上半年公司完成火電發(fā)電量18.05億度，同比-10.73%，實現(xiàn)毛利0.45億元，毛利率為6.05%，相比去年同期1.60%實現(xiàn)繼續(xù)改善。同時公司在Wind投資者平臺中的回復(fù)中提到，公司以前年度電力業(yè)務(wù)主要虧損點是居民供熱業(yè)務(wù)，管網(wǎng)公司結(jié)算價格較低，目前正在積極申請調(diào)整供熱價格，后續(xù)若協(xié)商落地電力板塊利潤有望繼續(xù)改善。除此之外，建筑/化工/機械板塊分別實現(xiàn)毛利0.45/0.19/0.08億元，相比去年同期分別變化0.47/-0.24/-0.07億元。
發(fā)揮煤電化綜合優(yōu)勢，多項目陸續(xù)落地貢獻(xiàn)長期成長增量：1）煤炭：截至2024H1，公司擁有3個在建礦，在建年產(chǎn)能690萬噸。其中露天礦已取得采礦許可證，進(jìn)入聯(lián)合試運轉(zhuǎn)階段；井工礦正在建設(shè)中，一期項目主斜井、副斜井施工正在收尾階段，二期工程三條運輸大巷施工預(yù)計近期開工。白巖子礦礦建工程一期已全部完工，二期工程過半；2）煤電：在建/待建火電規(guī)模2020MW。蘭州新區(qū)2×350MW熱電項目已開工建設(shè)，計劃于2025年底雙機建成投運。同時公司公告在慶陽地區(qū)投資62億元建設(shè)2×660MW煤電機組，屆時或?qū)⒇暙I(xiàn)年化70億度電；3）煤化工：劉化化工負(fù)責(zé)建設(shè)的清潔高效氣化氣項目，設(shè)計以煤為原料生產(chǎn)合成氨尿素、三聚氰胺和液體肥料等產(chǎn)品，目前項目一期凈化合成單元核心設(shè)備變換氣洗滌塔吊裝等工作順利完成。據(jù)公司公告，預(yù)計2024年11月底前合成氨尿素主生產(chǎn)線出產(chǎn)品、達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。
投資建議：公司后續(xù)在建煤礦投產(chǎn)貢獻(xiàn)產(chǎn)能增量，同時煤、電、化、建、新能源一體多元發(fā)展，成長可期。預(yù)計公司2024-2026年的收入分別為117.97億元、132.89億元、149.18億元，增速分別為4.8%、12.7%、12.3%；凈利潤分別為19.13億元、21.76億元、24.03億元，增速分別為10.1%、13.7%、10.5%。維持“增持-A”投資評級，給予2024年8.5xPE，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為3.06元。
風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；項目建設(shè)不及預(yù)期；煤炭價格波動；生產(chǎn)安全風(fēng)險。
|
|
