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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，24H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.3億元，同比+8.6%；歸母凈利潤(rùn)12.9億元，同比+0.7%；單24Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.7億元，同比+22.1%，環(huán)比+4.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比+5.0%，環(huán)比+14.0%。多元化布局穩(wěn)步推進(jìn)，24Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期。
　　受匯兌收益波動(dòng)影響，公司凈利率承壓小幅下滑。24H1,公司綜合毛利率為41.6%，同比+2.6pp，主要系原材料成本下降、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等影響；凈利率為26.7%，同比-2.1pp；期間費(fèi)用率為11.5%，同比+5.2pp，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.38pp、+0.85pp、-0.64pp、+4.56pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升主要系匯兌收益較上年同期大幅減少。單24Q2，公司綜合毛利率為43.1%，同比+6.3pp、環(huán)比+3.0pp；凈利率為27.8%，同比-4.5pp、環(huán)比+2.3pp；期間費(fèi)用率13.7%，同比+12.2pp、環(huán)比+4.6pp，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.16pp、-0.11pp、-0.40pp、+12.49pp。
　　多元化戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，非挖及海外市場(chǎng)拓展順利，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。24H1，公司實(shí)現(xiàn)銷售重型裝備用非標(biāo)準(zhǔn)油缸13.89萬只，同比增長(zhǎng)21.5%，其中，盾構(gòu)機(jī)用油缸、起重機(jī)用油缸、高空作業(yè)平臺(tái)用擺動(dòng)缸、風(fēng)電光伏新能源用油缸等非標(biāo)油缸的銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；非挖泵閥實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.3%。公司多產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)秀：24H1，緊湊液壓產(chǎn)品拓展順利、銷量保持高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高空作業(yè)平臺(tái)、挖機(jī)、裝載機(jī)及農(nóng)業(yè)機(jī)械等行業(yè)份額提升，國(guó)外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破、已達(dá)成批量供貨；應(yīng)用于滑移裝載機(jī)、農(nóng)機(jī)、煤機(jī)等行業(yè)的徑向柱塞馬達(dá)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求均出現(xiàn)快速增長(zhǎng)；新能源、工業(yè)真空等非工程機(jī)械行業(yè)的鑄件產(chǎn)品進(jìn)一步放量。24H1，公司海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.3%，且目前公司墨西哥工廠建設(shè)已進(jìn)入尾聲，后續(xù)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　前瞻性布局工業(yè)自動(dòng)化和工程機(jī)械電動(dòng)化領(lǐng)域，未來增長(zhǎng)動(dòng)能充足。近年來，公司持續(xù)深耕“電動(dòng)化”戰(zhàn)略，前瞻性布局工業(yè)自動(dòng)化和工程機(jī)械電動(dòng)化領(lǐng)域，積極構(gòu)建公司第三增長(zhǎng)極。目前，根據(jù)公司公告，24H1，公司線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、各基建已初步完成；電動(dòng)缸事業(yè)部產(chǎn)品線已完成高機(jī)客戶全系列純電車型應(yīng)用開發(fā)，絲杠事業(yè)部和導(dǎo)軌事業(yè)部的滾珠絲杠、滾柱絲杠、導(dǎo)軌等部分樣品試制中，滾珠絲杠產(chǎn)品已進(jìn)行送樣和小批量供貨,未來有望憑借其強(qiáng)大的精密加工技術(shù)成長(zhǎng)為絲杠賽道龍頭。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為27.4、32.2、38.3億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為23、19、16倍，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率15%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度與產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇的風(fēng)險(xiǎn)、工程機(jī)械市場(chǎng)持續(xù)下行的風(fēng)險(xiǎn)。